Para Banco de México, incertidumbre no opaca progreso en inflación y perfila más recortes

19 de feb. (Axis negocios) -- Para la Junta de Gobierno de Banco de México, el progreso logrado hasta ahora para el control de la inflación es notable y le permite continuar con su ciclo de ajustes a la tasa de interés de referencia, aun en un entorno de elevada incertidumbre por las políticas del presidente Donald J. Trump en Estados Unidos, las cuales podrían tener un impacto adverso para la economía mexicana.

     Los responsables de definir el rumbo de la política monetaria nacional consideran inclusive que hay margen para seguir ajustando la tasa objetivo en una magnitud similar a la de su última decisión, cuando acordaron un recorte de 50 puntos base por mayoría de cuatro a uno para llevarla a 9.5%.

     Eso sí, el panorama sigue planteando retos y el combate a la inflación no ha concluido, pues se mantiene fuera de su objetivo puntual de 3%. Además, la política monetaria continúa en terreno restrictivo, por lo que, para los miembros de la Junta, los recortes de tasas aplicados desde el año pasado no implican en modo alguno una postura complaciente del banco central.

     “Creemos que el entorno inflacionario nos permite seguir con el ciclo de recortes, si bien manteniendo una postura restrictiva”, dijo la gobernadora Victoria Rodríguez, en la conferencia para presentar el informe trimestral de inflación de ese Instituto. “La significativa mejora en el panorama inflacionario implica que ahora se requiere de niveles menores en la tasa de los que fueron necesarios para enfrentar los choques globales”.

     La inflación en el país ha venido moderándose y en enero se ubicó dentro del intervalo de tolerancia del banco central, que va de 2 a 4%, por primera vez en casi cuatro años. La autoridad monetaria cree que se alineará con su objetivo hacia el tercer trimestre de 2026.

     Por su parte, el crecimiento económico está en declive y podría desacelerar de forma importante en 2025. Banco de México de hecho ajustó su pronóstico para el cierre de este año de 1.2 a 0.6%, inferior a lo que esperan tanto el consenso de analistas del sector privado (1%) como la Secretaría de Hacienda (entre 1.5 y 2.5%).

     En el escenario más negativo, el Instituto Central incluso cree que la economía podría contraerse 0.2%, mientras que el límite superior de su estimado se sitúa en 1.4%. Para 2026 espera que el crecimiento repunte a 1.8%.

     Ello refleja la elevada incertidumbre y los riesgos asociados con la política de aranceles de Trump, quien amenazó con imponer tarifas generalizadas de 25% contra las importaciones de México y Canadá, pero llegó a acuerdos con sus gobiernos para suspenderlas hasta principios de marzo. Trump también planteó cuotas para el acero, el aluminio y los autos que compra su país, las cuales entrarían en vigor en marzo y abril.

     Sin embargo, por ahora sigue sin estar claro cuáles de estas medidas terminarán por aplicarse y en qué magnitud, por lo que los integrantes de la Junta no creen que representen un impedimento para continuar con su ciclo de relajación monetaria, al menos por ahora.

     “Tenemos afectaciones por la posible imposición de aranceles por parte de Estados Unidos a las exportaciones de nuestro país”, agregó Rodríguez. “Sin embargo, sería apresurado adelantar conclusiones sobre estas medidas”.

     Algunos consideran que los recortes adicionales de medio punto porcentual no pueden descartarse incluso si las promesas arancelarias de Trump se concretan, porque aún está por verse si efectivamente conducen a un repunte de los precios al consumidor.

     “Conceptualmente no habría por qué descartar un escenario en donde se materialicen aranceles y que, al mismo tiempo, el banco central pudiera recortar la tasa de referencia en 50 puntos base”, dijo el subgobernador José Gabriel Cuadra, quien se integró este mes a la Junta de Gobierno en relevo de Irene Espinosa. “Aunque claro, en la práctica diríamos que tendría mucho que ver. . . qué tanto el choque se podría manifestar en la inflación”.

     En cuanto al diferencial de tasas con la Reserva Federal de Estados Unidos, que ha venido reduciéndose porque esta última se mantuvo en pausa en su última decisión, los responsables de la política monetaria local tampoco creen que sea una limitante para seguir relajando su postura, ya que la brecha entre ambos bancos centrales aún es amplia.

     En este sentido, la subgobernadora Galia Borja comentó que, si bien el diferencial con la Fed es una variable importante, el Instituto Central no persigue un objetivo concreto para la misma. Además, hoy asciende a cerca de 500 puntos base en el caso de la tasa objetivo, por encima del promedio histórico de 440 puntos, y es aún más amplio al considerar la tasa real ex-ante.

     El banco central de México anunciará su próxima decisión de política monetaria el 27 de marzo.