Chedraui analiza opciones en bolsa; desliste en México, listado en EUA está en la mesa

18 de feb. (Axis Negocios) -- En los últimos años un número considerable de empresas locales que cotizan en los mercados de capitales han revisado la pertinencia de seguir listadas en México. La última emisora en hacer pública su evaluación es Grupo Comercial Chedraui, la tercera cadena de supermercados en México, que estudia ese tema de forma aún preliminar.

     La empresa dijo a sus inversionistas y analistas que esta evaluación no conllevará cambios en el corto plazo, pero entre las opciones que revisa está deslistarse de México y listarse en Estados Unidos, un mercado donde recientemente expandió su negocio de forma exitosa.

     “Claro que hemos discutido esto y lo hemos evaluado, es una posibilidad, podría ser en dos formas. . . Podría ser una posibilidad deslistarnos en México y listar toda la empresa en Estados Unidos, lo hemos hablado, pero no significa que pase en el muy corto plazo”, comentó José Antonio Chedraui Eguía, director general de Chedraui, en la llamada con analistas con motivo de sus resultados financieros al cuarto trimestre de 2021.

     En todo caso cualquier decisión que la empresa tome será posterior a considerar diversos factores y aún no hay nada concreto ni en el corto plazo, dijo la compañía a Axis Negocios.

     La minorista, la más importante por debajo de Walmart de México y Centroamérica y Organización Soriana, podría sumarse al puñado de empresas que han decido abandonar la bolsa mexicana, en un momento en que el mercado mexicano también vive una sequía de colocaciones que solo ha visto llegar una empresa nueva los últimos cuatro años.

     Algunos deslistes recientes obedecen a una estrategia de sus matrices internacionales, como es el caso de Infraestructura Energética Nova (IEnova), una empresa con negocios en el sector energético, cuya empresa sede, Sempra Energy, la fusionó con sus otros activos en México y se listó directamente en las bolsas locales.

     Otros están fundamentados ante lo que los dueños de las empresas consideran un mercado que valúa de manera incorrecta su negocio, como son los casos de Grupo Lala, una de las productoras de lácteos más grandes del país, o Santander México, uno de los tres prestamistas con mayor participación de mercado, cuyos accionistas de control ya ostentan más de 95% de propiedad.

     Otras emisoras que de igual manera dejaron de ver atractivo el mercado bursátil mexicano son Bio Pappel, uno de los principales productores y comercializadores de productos de papel y sus derivados en el país y General de Seguros, una aseguradora mexicana que en junio recibió la autorización para deslistarse de la bolsa.

     Y ciertamente la valuación podría ser una de las directrices que la administración de Chedraui está analizando.

     La minorista cotiza actualmente 15% debajo de su máximo histórico, alcanzado en marzo de 2016, mientras que su capitalización de mercado en términos de dólares --ya que la mayoría de los inversionistas aquí son extranjeros-- no solo está 40% debajo de su mejor momento --en 2013-- si no que es inferior al registrado cuando debutó en bolsa con acciones, en abril de 2010.

     Esto a pesar de que las ventas y ganancias de la empresa son hoy 3.6 y 2.4 mayores que las de hace 12 años, respectivamente.

     En términos de precio sobre valor en libros, la empresa cotiza actualmente alrededor de 1.4 veces, que se compara desfavorablemente con el de competidores como Walmart de México (6.6 veces) o La Comer (2.0 veces) y que si bien es superior a lo registrado entre 2019 y 2021, está debajo de lo cotizado de 2010 a 2018, años en los que promedió 1.8 veces.

     En cuanto a precio sobre utilidad, otro de los múltiplos más usados por los analistas, la situación es similar. Ese dato para Chedraui se ubica actualmente en alrededor de 13.4 veces, apenas por encima de los dos años previos y lejos de los valores de entre 20 y 30 veces que alcanzó ininterrumpidamente de 2010 a 2016. Ese valor también está debajo de los de La Comer (32.4 veces) y Walmart (34.3 veces).

     Además, una cotización en Estados Unidos no sería raro, dada su creciente presencia en la mayor economía del mundo.

     Chedraui dio a conocer que en 2021 48% de sus ventas provinieron de México y 52% de Estados Unidos, el primer año en su historia pública que su país sede no representa su principal bastión y un crecimiento acelerado si se toma en cuenta que hace solo cinco años, en 2017, la proporción era de 72 contra 28% a favor de la segunda mayor economía de América Latina.

     El anuncio sucede poco después que la compañía concretara sus intenciones de expansión a Estados Unidos, donde adquirió el club de precios Smart & Final en mayo de 2021, el cual planea llevar a otras regiones incluso de México, para ampliar las 17 unidades que ya tiene en los estados de California y Sonora a través de una alianza.

     Gracias a esa adquisición la minorista reportó un crecimiento de casi 151% en el segmento de autoservicios en Estados Unidos el año pasado, especialmente por la consolidación de la compra del club de precios en ese país.

     Al cierre de 2021, Chedraui tenía presencia en California, Nevada, Arizona, Nuevo México y Texas con 377 tiendas, la mayoría de Smart & Final (254), y el resto de los formatos El Super (64) y Fiesta (59).

     Desde la conferencia telefónica, el 16 de febrero, la compañía ha subido alrededor de 9.9% en el mercado, tocando máximos desde julio de 2018. En lo que va del año el rendimiento de la emisora ha sido de 11.6%, comparado con la caída de 1.5% que lleva el S&P/BMV IPC en el mismo periodo.

*Francisco Delgado contribuyó con la elaboración de esta historia.