Freno inflación abre debate sobre tiempos para fin del ciclo alcista actual

9 de ene. (Axis negocios) -- La moderación en el aumento de los precios en México al cierre de 2022 hizo que los especialistas actualizaran sus pronósticos sobre las diversas medidas de política monetaria que tendrá que tomar Banco de México al considerar que el ciclo de endurecimiento está cerca de terminar.

     Si bien el índice de precios al consumidor cerró 2022 en su nivel más alto en dos décadas al terminar en un nivel de 7.82%, el alza de diciembre de 0.38% fue, al mismo tiempo, la menor para un mes desde mayo y la segunda menor de todos los diciembres de la última década.

     Para algunos, el freno que registra la inflación obedece, en parte, a los esfuerzos del banco central mexicano para frenar la actividad económica vía mayores tasas de interés y con ello desincentivar las alzas de precios generalizadas en el país. Esas decisiones, que comenzó a aplicar desde mediados de 2021, han llevado la tasa de interés objetivo de Banco de México a un nivel inédito de 10.50%.

     Así, como los mismos los mismos integrantes de la Junta de Gobierno, los expertos esperan que los aumentos de precios sigan en una tendencia decreciente en los próximos meses, algo que de ocurrir permitiría vislumbrar el fin del ciclo, llamado restricto o de alzas de tasas, del instituto central.

     El horizonte más reciente para que eso ocurre tras la inflación de diciembre es el primer trimestre del año.

     “Los últimos datos nos llevan a pensar que sería propicio terminar el ciclo de aumento de tasas antes de lo pensado”, escribieron analistas del banco estadounidense Morgan Stanley en un reporte. “En este contexto, mantenemos el caso de un alza de solo 25 puntos base para la reunión del 9 de febrero, lo que dejaría la tasa de referencia en 10.75%”.

     Asimismo, los analistas de la consultora Oxford Economics indicaron que la resistencia que ha mostrado el peso mexicano frente al dólar estadounidense, junto con el más reciente aumento moderado de la inflación, darán respaldo suficiente a la Junta de Gobierno para frenar el sendero alcista de la tasa de referencia de los últimos 19 meses.

     “Ahora esperamos que Banxico implemente una última alza de 25 puntos base en febrero, para dejar la tasa en 10.75% y luego desvincularse de la Reserva Federal de Estados Unidos con recortes [totales] para la tasa de 175 puntos base en la segunda parte del año y dejarla en 9%”, escribieron los expertos de la Oxford Economics.

     Los expertos de UBS también consideran que un alza de un cuarto de punto es muy probable de materializarse el próximo mes.  No obstante, también dijeron que Banco de México dejará abiertas todas las opciones de política monetaria, incluida la de un mayor endurecimiento, ante cualquier riesgo.

     “UBS cree que esta será la última subida del ciclo [en febrero] y que es probable que se produzca una relajación de la política monetaria, así como cierto grado de desacoplamiento con la Reserva Federal en el segundo semestre del año”, escribió Rafael de la Fuente, economista en jefe para América Latina de UBS, en un reporte.

     Sin embargo, para otros consultores, un cambio abrupto en los datos económicos de Estados Unidos y en consecuencia un ciclo más agresivo de lo esperado en el alza de tasas por parte de la Fed agrega riesgos alcistas a las perspectivas de la política monetaria en México.

     “No anticipamos que Banxico recorte el nivel de la tasa de interés de referencia pronto, menos si la inflación, incluso la estimada para el cierre de este año, se ubica consistentemente por encima del intervalo objetivo del banco central (3.0% +/- 1.0%)”, escribió Ricardo Aguilar, economista en jefe de Invex Grupo Financiero, en un reporte, donde espera también dos aumentos más de 25 puntos base en cada de las siguientes dos reuniones [febrero y marzo] para que la tasas de referencia llegue a 11% y se mantenga en ese nivel durante la mayor parte de 2023.

     Los analistas consideran que, si bien el índice general de precios comienza a descender, la inflación subyacente, aunque en diciembre haya bajado por primera vez en 25 meses, aún se mantiene en un nivel alto.

     “La inflación subyacente parece haber alcanzado su punto máximo, lo que debería darle algo de tranquilidad a Banxico”, de acuerdo con un reporte de Bank of America. “Pero la inflación aún muy alta y los riesgos continúan al alza. . . Esperamos que Banxico aún suba más la tasa para poner el referente de política al menos en 11%, moviéndose uno a uno con la Fed”.

    Para Marcos Daniel Arias, analista de economía de Monex Grupo Financiero, la Junta de Gobierno del banco central mexicano se inclinará por un tono de precaución en su reunión de febrero y optará por un aumento de 50 puntos base a la tasa de referencia.

     “En nuestra opinión, la aduana más dura para la actual trayectoria descendiente de la inflación será la de enero, pues las actualizaciones de precios han sido significativas y los efectos del aumento al salario mínimo y pensiones podrían estar subestimadas”, escribió Arias en un reporte. “De continuar el desempeño óptimo, esperamos que Banxico pueda relajar el tono en el segundo trimestre de 2023, pero de lo contrario, el discurso hawkish será duradero”.