Fed revela visiones contrastantes sobre tasas, perfila alza en mayo pese esperar recesión

12 de abr. (Axis negocios) -- El Comité de Tasas de la Reserva Federal de Estados Unidos mostró una división entre los funcionarios responsables de dictar la política monetaria de ese país respecto al rumbo que debería tomar la tasa de interés, reveló la minuta del último encuentro.

     Durante su última reunión, el Federal Open Market Committee (FOMC) decidió votar por unanimidad a favor de un incremento de un cuarto de punto porcentual a las tasas de los Federal Funds, para dejarlas en un rango de 4.75 a 5%. Los miembros del Comité también estuvieron de acuerdo en continuar reduciendo la tenencia de valores del Tesoro estadounidense por parte de la Fed, como mejor se conoce a la autoridad monetaria, así como otros instrumentos de deuda.

     No obstante, la minuta mostró que algunos funcionarios al interior de ese cuerpo colegiado consideraban que había elementos tanto para mantener la tasa sin cambios, como para subirla en una mayor proporción --de 50 puntos base--.

     “A la luz de las perspectivas económicas altamente inciertas, los participantes subrayaron la importancia de monitorear de cerca la información entrante y evaluar las implicaciones para futuras decisiones de política monetaria”, dijo la Fed de acuerdo con la minuta. “Varios participantes enfatizaron la necesidad de mantener la flexibilidad y la opcionalidad para determinar la postura apropiada de la política monetaria dada la perspectiva económica altamente incierta”.

     Previo a la reunión de marzo, el propio mercado dudaba si la Reserva Federal continuaría con su ciclo de normalización, ya que el alza acelerada de tasas de interés (el más rápido en más de tres décadas) tuvo un papel relevante en los problemas que presentaron bancos medianos durante el tercer mes.

     Algunos argumentaban que para frenar un efecto dominó que terminara convirtiéndose en una crisis financiera que hasta ahora no se ha hecho realidad, la Fed debía voltear un poco su mirada desde la inflación y privilegiar la estabilidad bancaria.

     “Varios [miembros del FOMC] deliberaron si era apropiado mantener estable el rango objetivo ya que permitiría disponer de más tiempo para evaluar los efectos financieros y económicos de la evolución reciente del sector bancario y del endurecimiento acumulado de la política monetaria”, escribieron Alejandro Padilla y su equipo de análisis en Banorte Casa de Bolsa, en un reporte.

     Por su parte, los argumentos al respecto de un aumento más acelerado que el efectivamente realizado incluían lo alejado de la subida de precios generales (aunque desaceleró en febrero a 5.5%) de la meta del regulador, de 2%.

     A propósito del colapso de instituciones como Silicon Valley Bank y Signature Bank, que tuvieron que ser intervenidas y que para muchos fue la razón que desequilibró la balanza para que el alza de tasas fuera solo de un cuarto de punto, la autoridad monetaria estadounidense reiteró que en su visión el sistema bancario estadounidense se mantiene sólido y resistente.

     Ahora mismo el regulador monetario considera que las medidas emprendidas en Estados Unidos, como la garantía de depósitos y los préstamos especiales, así como lo sucedido en otros países (probablemente en referencia a la compra de Credit Suisse por parte de UBS) han ayudado a calmar las tensiones del sistema financiero.

     Sin embargo, reconoció que los problemas recientes de la banca podrían resultar en condiciones crediticias más estrictas para hogares y empresas estadounidenses, así como pesar sobre la actividad económica y la inflación.

     “El alcance de estos efectos es incierto. El Comité se mantiene muy atento a los riesgos de inflación”, señala la minuta.

     En ese sentido, la Fed dijo que todavía espera una recesión económica leve en Estados Unidos más adelante este año como resultado de la política monetaria más adversa aplicada para frenar la inflación, así como por los efectos del sistema bancario.

     La recuperación de esa situación, de acuerdo con los estimados, sucedería durante los dos años siguientes, de manera que el producto interno bruto real de 2024 se mantendrá debajo de su crecimiento potencial.

     “Las minutas mostraron mucha incertidumbre respecto a los efectos que podría tener la crisis bancaria sobre las condiciones crediticias, la economía, el empleo y la inflación”, señalaron los especialistas de Banorte Casa de Bolsa.

    Por su parte, respecto la dinámica de precios, la Reserva Federal reiteró en la minuta que la inflación continúa “inaceptablemente” alta y señaló que probablemente serán necesarias más acciones de su parte, dejando la puerta abierta a una nueva alza en la reunión de mayo.

     “Dado que los últimos datos de inflación y empleo siguen mostrando fuerza, pese a moderarse, estimamos un ajuste adicional en la tasa objetivo de la Fed”, escribieron al respecto analistas de la casa de bolsa de Ve por Más.

     En ese sentido, los inversionistas de futuros de tasas en Estados Unidos anticipan que autoridad monetaria aplicará un último aumento de 25 puntos base en la tasa de referencia el próximo mes, de acuerdo con datos de los futuros de tasas en la plataforma FedWatch Tool del Chicago Mercantile Exchange.

     Las probabilidades implícitas de los futuros de tasas del CME perfilan que el banco central estadounidense mantendrá sus tasas sin cambio en junio y no descartan que empiece a bajar los tipos de interés tan pronto como julio.

     La apuesta por un aumento de 25 puntos base en mayo subió de 43.3% la semana pasada a 70.5% el día de hoy, mientras que la probabilidad de que las tasas permanezcan en el rango actual --entre 4.75 y 5%-- se redujo de 56.7 a 29.5%, de acuerdo con los datos de la plataforma.

     Claro que las perspectivas no solamente incorporaron las minutas, sino también el último dato de inflación estadounidense, publicado hoy y que está fuera del alcance de las directrices de la última reunión.

     La inflación de la mayor economía del mundo subió en marzo a su menor ritmo anual en 22 meses y quedó ligeramente debajo de la expectativa de los analistas, lo que podría significar un nuevo elemento de que los precios van en la dirección que la Fed desea para reducir su agresividad monetaria.

     Sin embargo, el reporte incluyó algunos elementos de incertidumbre, al apoyar la desaceleración en el apartado energético y con un apartado subyacente (que desestima la volatilidad de energía y alimentos) que en la comparación anual aceleró en vez de apaciguarse.

     En ese sentido los mercados vivieron una sesión volátil, con un arranque positivo, oscilaciones entre ganancias y pérdidas y concluyeron a la baja, aunque los principales índices estadounidenses continúan positivos en 2023 y no están muy lejos de sus mejores puntajes en mes y medio.

     Además, el regulador nuevamente advirtió que podría ser adecuado un endurecimiento adicional de la política monetaria en caso de ser necesario, de manera que la dinámica de precios se acerque más al objetivo de crecimiento anual de 2%.

     La próxima decisión de la Reserva Federal será publicada el 3 de mayo.

* César Pérez y Emiliano González colaboraron con esta historia