Fed suspende ciclo alcista de tasas tras 15 meses pero aún vislumbra más alzas para 2023

14 de jun. (Axis negocios) -- El Comité de Tasas de la Reserva Federal cumplió con las expectativas de los analistas y de agentes financieros del mercado al tomar una pausa en el ciclo alcista de la política monetaria de Estados Unidos, luego de 10 reuniones consecutivas o 15 meses con incrementos, lo que refleja ciertos progresos alcanzados en el combate a la inflación.

     El Federal Open Market Committee (FOMC), que es el cuerpo colegiado responsable de determinar el rumbo de la política monetaria en el país, acordó mantener las tasas de interés de referencia en un rango de 5 a 5.25%, en una decisión tomada por unanimidad de votos.

     A pesar de ello, los funcionarios de la Fed mantuvieron un tono hawkish y dejaron abierta la posibilidad de reanudar los incrementos de tasas más adelante en el año, dependiendo de cómo evolucionen los datos de inflación, crecimiento económico y las condiciones financieras en los próximos meses, por lo que reiteraron su postura de tomar sus decisiones “reunión por reunión”.

     “Mantener estable el rango objetivo en esta reunión le permite al Comité evaluar información adicional y sus implicaciones para la política monetaria”, dijo el FOMC, en un comunicado. “Para determinar el grado de endurecimiento adicional de la política que puede ser apropiado para devolver la inflación a 2% con el tiempo, el Comité tendrá en cuenta el endurecimiento acumulativo de la política monetaria, los rezagos con los que la política monetaria afecta la actividad económica y la inflación, y los desarrollos económicos y financieros”.

     De esta forma, el llamado gráfico de puntos del Comité de Tasas mostró que la mayoría de los funcionarios estima que los Federal Funds terminarán el año en un rango de 5.5 a 5.75%, lo que implicaría un ajuste o ajustes adicionales al alza de 50 puntos base en total.

     De los 18 miembros del FOMC, 12 consideran que las tasas subirán a 5.5-5.75% o incluso más en diciembre, cuatro vislumbran un aumento de 25 puntos base y solo dos esperan que el interés se mantenga sin cambios por lo que resta de 2023, de acuerdo con el gráfico de puntos.

     Si bien los precios al consumidor desaceleraron a una tasa anual de 4% en mayo, que es el avance más modesto en 26 meses o desde marzo de 2021, aún duplican el objetivo de inflación de la Fed de 2%. Además, el componente subyacente, que descuenta los precios de productos volátiles como energéticos y alimentos, subió 0.4% en mayo y 5.3% en su comparación anual, un alza que posiblemente preocupe a los funcionarios de la Fed debido a la persistencia del índice.

     Por su parte, el índice de precios con base en el gasto en consumo personal (PCE, por sus siglas en inglés), que es la medida de inflación preferida de la Fed, avanzó 4.4% anual en abril y 4.7% en el caso del componente subyacente, por encima de lo que esperaban los analistas del portal financiero Investing.com.

     La persistencia del índice subyacente del PCE incluso llevó a los funcionarios del FOMC a elevar su pronóstico para el cierre de año, de 3.6% en marzo a 3.9% este miércoles, aunque la estimación para el índice general se ajustó marginalmente a la baja, de 3.3 a 3.2%.

     En cuanto a la tasa de desempleo --que hoy se encuentra en niveles históricamente bajos--, los miembros de la Fed anticiparon que cerrará 2023 en 4.1%, frente al 4.5% que vislumbraban en marzo, lo que refleja la solidez del mercado laboral y la resiliencia de la economía estadounidense pese a la postura monetaria restrictiva del Banco Central.

     La Fed incluso elevó más del doble su estimación de crecimiento económico para el año, de 0.4 a 1%, lo que parece aumentar las probabilidades de un escenario de aterrizaje suave o soft landing, es decir, aquel en el que la autoridad monetaria logra controlar la inflación sin un freno significativo a la economía.

     “La revisión implica un cambio de fondo en la narrativa manejada por la Fed, pues para acceder al 1% de crecimiento se requieren variaciones positivas del PIB en el segundo semestre del año y, por consiguiente, quedaría descartado el escenario de recesión que dominaba hasta la reunión de marzo”, dijo Marcos Daniel Arias, analista de Monex, en un reporte.

     Jerome Powell, el presidente de la Fed, ha insistido en varias ocasiones en que el trabajo para regresar la inflación a la meta de 2% “tomará tiempo”.

     Claro que el banquero central también ha mencionado que las recientes quiebras bancarias en el país provocaron restricciones en el acceso al crédito, lo que a su vez podría mermar el crecimiento económico y reducir la necesidad de incrementos adicionales en las tasas.

     Powell reconoció este miércoles que los efectos del ciclo alcista sobre la actividad económica aún son inciertos, lo que explica en parte que el Banco Central haya decidido frenar los incrementos de tasas por ahora.

     “A la luz de lo lejos que hemos llegado con el apretamiento monetario, los rezagos inciertos con los que la política monetaria afecta a la economía y los posibles vientos en contra por el endurecimiento del crédito, el comité decidió mantener el rango objetivo para la tasa de fondos federales. . . y continuar el proceso de reducción significativa de nuestras tenencias de valores”, dijo Powell, en conferencia de prensa.

     El banquero recordó que, cuando la Fed inició el ciclo de restricción monetaria en marzo de 2022, había tres asuntos que debían abordarse de forma secuencial: la velocidad de los ajustes, el nivel al que las tasas tendrían que llegar y el tiempo. Actualmente, agregó, el enfoque del FOMC es determinar el grado de endurecimiento requerido para que la inflación regrese a la meta de 2%, lo que puede justificar aumentos adicionales en las tasas, aunque no necesariamente de forma consecutiva.

     “El ritmo y el nivel final de los aumentos son variables separadas, dado lo lejos que hemos llegado”, dijo Powell, en su conferencia. “Puede tener sentido que las tasas suban, pero a un ritmo más moderado”.

     Por ahora ninguno de los integrantes del FOMC considera apropiado que las tasas empiecen a bajar en lo que resta de 2023, contrario a la expectativa que tenían hasta hace poco los mercados financieros, quienes incluso pensaban que el interés de referencia podía situarse cerca de 4% en diciembre.

     Si bien las apuestas de un recorte en las tasas se han reducido entre los inversionistas de futuros, solo 7% las ve en el rango de 5.5 a 5.75% en diciembre, que es el escenario base para la mayoría de los miembros del FOMC, de acuerdo con datos de la plataforma FedWatch Tool del Chicago Mercantile Exchange.

     Para algunos analistas, la Fed necesita señales claras de que la inflación está desacelerando hacia su objetivo para evaluar recortes en las tasas, algo que no ocurrió hasta ahora y difícilmente sucederá en lo que resta del año.

     “Desde nuestro punto de vista, la tasa interanual de la inflación subyacente del PCE no necesita ser precisamente de 2% para que el Comité modere su postura”, dijo Jay H. Bryson, economista en jefe de Wells Fargo, en un reporte. “Pero el FOMC necesita ver evidencia de que está regresando al 2% de manera sostenida. No creemos que la evidencia llegue este año”.

     Powell insistió en que el Comité de Tasas se enfocó en la decisión de junio en este encuentro, por lo que sus integrantes no tomaron ninguna determinación para el siguiente mes.

     La próxima reunión de la Fed está programada para el 25 y 26 de julio.

* César Pérez contribuyó a la elaboración de esta historia.