Banco de México descarta discutir recortes ahora ante incertidumbre sobre desinflación

6 de jul. (Axis negocios) -- La Junta de Gobierno de Banco de México dijo que las presiones inflacionarias que vive el país han ido mitigándose de manera paulatina gracias al apretamiento monetario alcanzado en el actual ciclo alcista de las tasas, aunque advirtieron que es prematuro hablar de recortes en las tasas de interés porque los precios siguen en niveles indeseables.

     En este sentido, los cinco funcionarios responsables de dictar la política monetaria en México reconocieron que persiste la incertidumbre sobre el proceso de desinflación y agregaron que el balance de riesgos mantiene un sesgo al alza, reveló la minuta de su última reunión.

     “La mayoría consideró que persiste incertidumbre con respecto al proceso de desinflación previsto. Destacó que es un fenómeno complejo”, dijo la Junta de Gobierno del Banco Central, en la minuta. “Entre los riesgos al alza para la inflación, la mayoría enfatizó la persistencia del componente subyacente en niveles elevados”.

     Ante la falta de claridad sobre cómo se comportarán los precios en los próximos meses, los integrantes de la Junta consideraron que aún no es momento de discutir posibles recortes en la tasa de referencia, pues esta debe permanecer en su nivel actual durante “un periodo prolongado” para consolidar el proceso de desinflación en el país y lograr un retorno a la meta puntual de 3% del Banco.

     Uno de los miembros de la Junta “consideró prudente no tomar acciones que pudiesen disminuir la efectividad del ajuste acumulado o de la comunicación como herramienta de política, que relajen prematuramente la postura monetaria”, dijo Banco de México en su minuta. “Por ello, opinó que actualmente no es adecuado discutir la posibilidad de recortes en la tasa de referencia”.

     Otro de los funcionarios “opinó que aún es muy prematuro considerar la posibilidad de recortes”, agregó el Instituto Central. “Apuntó que se necesita de más tiempo para que la postura de política monetaria alcanzada siga operando”.

     La inflación en el país desaceleró a una tasa anual de 5.18% en la primera quincena de junio, el nivel más modesto desde marzo de 2021 o hace más de dos años. Mañana se dará a conocer el dato correspondiente a todo el mes.

     Si bien los precios acumulan cuatro meses con desaceleraciones a tasa anual, gran parte de ese descenso se explica por la baja en el componente no subyacente y una estacionalidad favorable, entre otras, cosas por la entrada en vigor de los subsidios a las tarifas eléctricas durante el verano.

     Por su parte, el índice subyacente --o aquel que descuenta los precios de productos volátiles, como energéticos y alimentos sin procesar-- se ha moderado a un ritmo mucho más lento que la inflación general, lo que genera preocupación entre los banqueros centrales. Claro que este componente desaceleró a 6.91% en la primera mitad de junio, su menor avance anual desde marzo de 2022.

     Pese a que la autoridad monetaria no está evaluando bajar las tasas por ahora, el consenso de analistas y agentes financieros cree que optará por un recorte de 25 puntos base hacia finales de año, de acuerdo con la última encuesta de expectativas de Citibanamex.

     En parte, el pronóstico de un recorte en las tasas se explica por el ajuste en las proyecciones de inflación, las cuales pasaron de 4.99 a 4.80% para el índice general y de 5.30 a 5.15% para el subyacente al cierre de 2023, de acuerdo con la encuesta.

     Además, la comunicación previa de algunos miembros de la Junta dejó entrever que el ciclo de reducción de las tasas podría comenzar tan pronto como en noviembre, si los datos muestran que la inflación está en una trayectoria sostenida a la baja.

     “Yo diría, sin lugar a dudas, que esta tasa no la vamos a cambiar en las siguientes tres decisiones”, dijo Jonathan Heath, uno de los cuatro subgobernadores del Instituto Central, durante su participación en el 12 Foro de Emisoras de la Bolsa Mexicana de Valores a principios de junio. “Ya en la cuarta, que es en noviembre, no sabemos, pero va a depender de la evolución de los datos. . . Ya veremos en aquel momento”.

     La minuta de la reunión de política monetaria de mayo también mostró que uno de los miembros de la Junta consideró deseable no tener una postura demasiado restrictiva si se materializa una baja en la inflación en los próximos meses.

     No obstante, la minuta de junio reveló unidad entre los funcionarios, pues coincidieron en que deben actuar con cautela y dejar la discusión sobre posibles ajustes en las tasas para futuras reuniones.

     “Notamos un consenso dentro de la Junta, con la mayoría de los miembros enfatizando que es demasiado pronto para considerar recortes de tasas y que este proceso debe emprenderse con cautela cuando inicie”, dijo la mesa de análisis de Grupo Bursátil Mexicano, en un reporte.

     Además, uno de los banqueros mencionó que el Instituto Central tiene margen de maniobra para enfocarse solo en el panorama inflacionario interno, con independencia de lo que haga la Reserva Federal estadounidense, aun si, como muchos esperan, esta opta por subir varias veces sus tasas en lo que resta del año. Lo anterior es una señal de que las decisiones de la Fed --cuya influencia sobre Banco de México suele ser evidente-- ha perdido relevancia para los reguladores locales en la actualidad.

     Durante la reunión de junio, la Junta de Gobierno acordó mantener el interés de referencia nacional sin cambios en 11.25%, por votación unánime y por segundo mes consecutivo.

* César Pérez contribuyó a la elaboración de esta historia.