Japón mantiene tasas, sorprende con mayor flexibilidad en control curva de bonos

28 de jul. (Axis negocios) -- Pese a que el Banco de Japón mantuvo sin cambios sus tasas de interés de referencia, sorprendió al anunciar que empezará a ser más flexible en su mecanismo del control de la curva de bonos locales, lo que podría ser el primer paso hacia una reducción de su política monetaria ultralaxa.

     La tasa de interés de referencia de la segunda economía de Asia fue ratificada por el banco central japonés en un nivel de -0.10% por unanimidad de votos, de acuerdo con un comunicado del banco central.

     También acordó, en este caso por mayoría de ocho votos contra uno, hacer más flexible su mecanismo del control de la curva de bonos gubernamentales de manera que ahora establecerá un rango no rígido de más y menos 0.5% respecto al nivel objetivo determinado en sus operaciones de mercado. Así, el banco comenzará a comprar bonos del gobierno japonés a 10 años a un nivel de 1% mediante operaciones a tipo de interés fijo si fuera necesario.

     "En este contexto, teniendo en cuenta las incertidumbres extremadamente altas para la actividad económica y los precios, es apropiado que el Banco mejore la sostenibilidad de la relajación monetaria en el marco actual controlando la curva de rendimiento con mayor flexibilidad y respondiendo con agilidad a los riesgos tanto al alza como a la baja para la actividad económica y para los precios de Japón", dijo el banco central, en su comunicado de política monetaria.

     Los bonos del gobierno japonés subieron a un máximo de 2014 tras el cambio al mecanismo de control de la curva de bonos gubernamentales.

     El control de la curva de rendimiento es una política a largo plazo en la que el banco central tiene como objetivo una tasa de interés y luego compra y vende bonos según sea necesario para lograr ese objetivo.

     “Consideramos que el ajuste de la política de hoy está impulsado principalmente por consideraciones operativas y tácticas. Desde una perspectiva puramente económica, creemos que el caso de un mayor cambio hacia una política monetaria menos acomodaticia está creciendo, pero no de manera abrumadora”, escribió Nick Bennenbroek, economista internacional de Wells Fargo Economics, en un reporte.

     Si bien los analistas consideran que la mayor flexibilidad en la curva de bonos soberanos japoneses podría ser una señal de laxitud en sus medidas monetarias, el gobernador del banco central japonés, Kazuo Ueda, dijo que él no veía dicha acción como un paso hacia la normalización.

     “Esto no pretende ser un paso hacia la normalización de políticas. Más bien, es un paso destinado a mejorar la sostenibilidad de la curva de rendimientos”, dijo Ueda en una conferencia de prensa. “Si aumentan las expectativas de inflación y tratamos de controlar los rendimientos de los bonos con nuestra operación de mercado, las tasas de interés reales caerán. Eso estimularía la economía y apuntalaría la inflación”.

     Con el aumento de los precios de las materias primas durante la primavera de 2022, el BoJ se vio obligado a defender su límite de rendimiento con más compras de bonos, dando lugar a acusaciones de que el banco central distorsionaba el mecanismo de fijación de precios en el mercado y ello debilitó al yen e infló más el costo de las importaciones de materias primas.

     Bennenbroek, de Wells Fargo, dijo que si el endurecimiento de la política monetaria global llega a su fin en los próximos meses, como se espera, la presión al alza sobre los rendimientos de los bonos globales debería disminuir y los rendimientos de los bonos globales podrían comenzar a moverse a la baja.

     “En este entorno, no esperaríamos que los rendimientos del gobierno japonés a 10 años aumentaran cerca del límite de rendimiento ‘duro’ de 1% por el momento y, por lo tanto, no prevemos ninguna nueva operación significativa”, agregó Bennenbroek.

* Cesar E. Pérez contribuyó con la elaboración de esta historia.