Caída de tasas de Cetes podría vislumbrar un recorte anticipado por Banco de México

23 de ago. (Axis negocios) -- En medio de la creciente expectativa sobre cuándo podría comenzar a recorta su tasa de interés objetivo Banco de México, el comportamiento de los instrumentos de deuda de más corto plazo parecen dar a entender que los inversionistas visualizan ese recorte antes de que finalice el año, sino es que muy pronto.

     Los seguidores del mercado toman el nivel de la tasa del Certificado de la Tesorería de la Federación, del Cete, a 28 días como un barómetro general del nivel al que debería dirigirse el referente del Instituto Central. Para muchos, es así un instrumento que refleja con cierta precisión, por recopilar en él las expectativas de miles de participantes en los mercados financieros, la trayectoria que seguirá la tasa objetivo de México y que dictan casi cada mex las autoridades monetarias del país. 

     Un ejemplo claro de ello es el rendimiento de 11.4% que alcanzó el Cete a 28 días en mayo, mes en que la Junta de Gobierno de Banco de México, el organismo al interior del Instituto Central que dicta la política monetaria del país, decidió también poner pausa el ciclo alcista de las tasas de interés que inició a mediados de 2021. El mercado, vía ese instrumento de deuda gubernamental, y el banco central coincidieron en que el nivel de tasas era ya el adecuado para dejar que la estrategia de combate a la inflación surtiera efecto.   

     Ahora, en la subasta de valores gubernamentales de esta semana, el rendimiento del Cete a 28 días descendió para llegar a 10.96%, o su menor nivel desde febrero, un descenso que para algunos presagia que los inversionistas están apostando a que las autoridades monetarias darán pronto reversa a su ciclo alcista de tasas.

     “Nuchas veces el mercado adelanta [lo que sucederá] por las expectativas” que refleja, dijo Luis Gonzali, vicepresidente y director de inversiones en el administrador de fondos, Franklin Templenton México, en una entrevista.

     Desde que Banco de México inició su ciclo monetario restrictivo, la tasa de los Cetes a 28 días había subido desde 4.05% en mayo de 2021 a 11.4% la semana pasada, es decir, un incremento de 7.35 puntos porcentuales, y que imita casi a la perfección, en monto y temporalidad, al alza de 7.25 puntos porcentuales que ha tenido la tasa objetivo del banco central mexicano de 4% a finales de junio a 11.25% la semana pasada.

     Claro que ahora tras el descenso de la tasa del Cete a 28 días de 0.3 puntos porcentuales, muchos creen que el mercado esta apostando a una reducción de la tasa objetivo de Banco de México, más pronto que tarde.

     Gonzali agregó que bajo el supuesto de que el mercado espera que Banco de México baje su tasa objetivo en los próximos seis meses, entonces probablemente la tasa del Cete a 180 días y un año ya esté también indicando que se espera que la Junta de Gobierno dicte en breve un recorte.

     En la última subasta, el Cete a 182 días llegó a 11.48%, nivel seis puntos base por debajo del máximo alcanzado en mayo, de 11.54%, mientras que el Cete a un año llegó ayer a 11.48%, 29 puntos base por debajo del máximo alcanzado en abril de 11.77%.

     El alza acumulada de 725 puntos base desde que han dictado las autoridades monetarias refleja su comprómiso por combatir la inflación, que llegó a su mayor nivel en 22 años en agosto de 2022  cuando alcanzó un nivel anual de 8.7%. Actualmente el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) se ubica en un nivel anual de 4.79%, un reducció significativa y que muchos cree que de continuar en las próximas semanas, hará casi ineludible un recorte por parte de las autoridades monetarias a su tasa objetivo. 

     El mejor comportamiento del tipo del cambio también podria ayudar a que Banco de México, también conocido como Banxico, tenga la confianza para desligarse de los movimientos de la Reserva Federal, que parece más inclinada a permancer con altas tasas de interés o que incluso podría aún subir su tasa de referencia una vez más este año. El único elemento que aún preocupa a los analistas, más no al parecer al mercado, es la evolución de la inflación subyacente que ha tardado más en descender que la inflación general y que podría hacer que las autoridades monetarias se mantuvieran en el impasse actual por más tiempo del que anticipan los inversionistas.

     “Si la inflación sigue desacelerando, podríamos poder empezar a ver un Banxico con recortes de tasas tan pronto como noviembre”, dijo Alejandro Saldaña, economista en jefe de BX+, en conferencia de prensa.

     Saldaña dijo que dado que México las autoridades comenzaron a elevar las tasas de interés antes que la Reserva Federal, el banco central podría ser más agresivo con los futuros recortes a su tasa referente.   

     De hecho la mayoría de los analistas consultados por Citibanamex en su encuesta quincenal esperan que Banco de México recorte en un cuarto de punto porcentual el nivel de la tasa en la reunión de diciembre, por lo que el referente cerraría este año en 11%.

     “Lo más pronto que se prevé el primer recorte permanece en noviembre de 2023 [pronosticado por el 31% de los analistas desde 36% de hace quince días], mientras que lo más alejado sigue siendo junio de 2024 [anticipado por un analista]”, de acuerdo con el último sondeo quincenal realizado por Citibanamex a 32 analistas de instituciones financieras en México.