Reportes de 3T en México serían positivos, ¿influirán en las cotizaciones en bolsa?

15 de oct. (Axis negocios) -- Los analistas e inversionistas esperan un tercer trimestre positivo para el general de las empresas públicas en México, incluso con una aceleración de ingresos y de flujo operativo respecto de lo visto en el segundo trimestre.

     Pese a ello, el último tramo del año enfrenta varios elementos de incertidumbre que podrían dificultar la toma de decisiones para los inversionistas, algo que podría restarle brillo al mercado y que pudiera opacar el optimismo que se advierte sobre el desempeño operativo, financiero y las perspectivas de las principales compañías.

     “En términos generales yo creo que la temporada de resultados del tercer trimestre va a ser positiva para las empresas en México, a pesar del contexto en el cual nos encontramos”, dijo en entrevista Alik García, subdirector de análisis bursátil de Valores Mexicanos Casa de Bolsa o Valmex.

     El comportamiento del peso frente al dólar, el rumbo que tomará el nuevo gobierno federal, las expectativas de la elección presidencial estadounidense e incluso temas como la normalización monetaria pesarán sobre las expectativas del mercado doméstico.

     En ese escenario, Axis negocios explora, con base en la opinión de expertos, cuáles serán los temas de relevancia en la temporada y el impacto que podría tener en el mercado.

Los temas más importantes

Más allá de la obligada revisión de cambios porcentuales y movimiento de márgenes operativos, este trimestre contará con algunos temas que podrían influir en los resultados.

     El impacto de la cotización del peso, coincidieron los analistas, será una de las principales variables a seguir en esta temporada.

     “Un tema a considerar que es importante es el tipo de cambio”, dijo en entrevista Eduardo López Ponce, experto de Intercam Casa de Bolsa. “Buena parte de las ventas de las empresas que están en el IPC [S&P/BMV IPC], tienen ingresos en el extranjero”.

     En promedio, la moneda local sufrió una depreciación de 9.8% en el tercer trimestre del año contra el mismo periodo del año pasado, y así como en periodos pasados su fortaleza metió en dificultades los números de algunas empresas, ahora podría beneficiarlos.

     El efecto podría ser nominal para aquellas empresas que convierten sus operaciones en el extranjero --como la firma de productos de consumo Genomma Lab o la restaurantera Alsea--, pero podría ser más benéfico para aquellas con estructura de costos en pesos y naturaleza exportadora --como la tequilera Becle y la productora de alimentos y botanas Gruma--.

     Otro tópico de relevancia serán los precios de los metales, que en su mayoría están más caros que hace un año, tanto en el apartado de industriales como en el rubro de metales preciosos.

     “Destacamos el desempeño del precio de metales industriales como el cobre, a raíz de los estímulos en China”, escribieron Alejandra Vargas y Ariel Méndez, analistas bursátiles de Ve por Más, en una respuesta escrita a una consulta de este medio.

      Este efecto se verá reflejado principalmente en las compañías mineras como Grupo México, Industrias Peñoles, Autlán o Minera Frisco, las cuales además podrían presentar aumentos de producción.

     Además, el impacto del entorno de tasas de interés, donde los bancos centrales ya están comenzando con los procesos de relajación de política monetaria, también podría tener un efecto en los reportes.

     A nivel general las tasas de interés pueden influir en métricas de endeudamiento o decisiones de refinanciamiento, pero hay un sector que en particular cuyo negocio se ve afectado directamente: el financiero.

Llamadas con inversionistas son clave

Aparte del desempeño financiero del pasado, siempre es importante en cualquier temporada la perspectiva que tienen las compañías sobre su desempeño futuro, máxime considerando el panorama de incertidumbre actual.

     “Yo creo que quizá lo más importante para el mercado y más allá del reporte, van a ser las perspectivas para el siguiente año”, dijo López Ponce, de Intercam, en la entrevista. “Vamos a estar atentos al mensaje que mandan las compañías, respecto a si mantienen sus planes de crecimiento, sus expectativas, sus planes de inversión y demás”.

     En ese escenario, será ineludible el tema político, por la expectativa que se tiene del gobierno encabezado por la presidenta Claudia Sheinbaum y qué tanto se desmarcará de su antecesor, Andrés Manuel López Obrador, en cuanto a las políticas que se advierten como poco amigables para los intereses del sector privado.

     El gobierno de Sheinbaum apenas arranca y es probable que pueda “haber muchas preguntas en relación con las políticas de del nuevo gobierno”, señaló por su parte García, de Valmex.

     Ello, debido a que bancos de inversión como Morgan Stanley, calificadoras como Moody’s Ratings, gobiernos extranjeros como el estadounidense e incluso el Fondo Monetario Internacional han expresado preocupación sobre el panorama de inversión ante los efectos de la reciente reforma judicial.

     No obstante, si bien ha habido volatilidad y mucho ruido, hasta ahora no hay medidas concretas que pudieran afectar directamente algún sector de negocios, resaltó López Ponce, por lo que no hay que descartar mensajes positivos a partir del desempeño financiero hasta ahora.

     Además del escenario local, también están las elecciones en Estados Unidos, donde es probable que el expresidente Donald Trump, partidario de una política más proteccionista en materia comercial y de animadversión con las importaciones y migrantes mexicanos, regrese a la Casa Blanca.

     Ante tal incertidumbre, puede que los directivos sean cautelosos y se cierren a dar previsiones, lo que en sí mismo también constituirá una señal. El negarse a dar perspectivas “pues ya es una mala señal en muchas empresas”, señaló el especialista de Intercam.

¿Qué sector saldrá mejor librado?

Atendiendo propiamente los resultados las apuestas no son claras, aunque sí la tendencia, que para la mayoría de los analistas es positiva.

     “En este 3T24 los resultados (ingresos) podrían resultar más alentadores”, escribieron en un reporte Janneth Quiroz y Roberto Solano, analistas de Monex Casa de Bolsa. “Si bien esperamos una recuperación y una mayor eficiencia en algunas empresas (principalmente a nivel de gastos), en términos operativos, estimamos que el margen Ebitda para las empresas del IPyC se ubique en 20.7%, ligeramente superior al observado en el 3T23 de 19.0%”.

     Para López Ponce, de Intercam, las empresas de consumo con vocación internacional están entre las que podrían tener positivos resultados, por el efecto del tipo de cambio. Entre ellas están el fabricante de tortillas Gruma y la panificadora global Grupo Bimbo.

     Además, las compañías mineras, por el anteriormente citado aumento de los precios de los metales, también se perfilan para presentar positivos resultados.

     García, de Valmex, agrega a las beneficiadas por el tipo de cambio a Chedraui, ya que la mitad de sus ingresos vienen de Estados Unidos, e incluso considera que las firmas de consumo limitadas al mercado interno también podrían seguir con números favorables.

     “Tenemos un entorno de buenas remesas y tenemos un mercado sólido desde el punto de vista del empleo. Si tenemos un entorno macroeconómico que no han mostrado todavía signos relevantes de deterioro, yo creo que eso va mantener el consumo todavía fuerte en nuestro país”, dijo el especialista.

     Por otro lado, el sector financiero, aunque enfrenta la desaceleración económica y las menores tasas de interés, ha mostrado resultados favorables en trimestres recientes y así podría continuar, pero con crecimientos más modestos.

     Incluso las empresas industriales, como las petroquímicas Alpek y Orbia Advance Corporation, que llevan varios trimestres negativos por la volatilidad en los precios de sus insumos y la sobreoferta de productos chinos, podrían dar una positiva sorpresa de recuperación este tercer trimestre.

     Del lado menos próspero, para el analista de Valmex estarían las compañías cementeras, como Cemex y GCC, dado que, aunque sus precios seguirán aumentando, probablemente sus volúmenes continúen presionados por una menor demanda.

     De igual forma, las administradoras de aeropuertos tendrán difícil levantar sus números ante las afectaciones de tráfico que han derivado de diversas problemáticas, como la revisión de motores que lleva a cabo la empresa Pratt & Whitney.

     “Aeropuertos podría seguir con complicaciones derivado de la revisión de motores a algunas aeronaves de las aerolíneas que operan con ellos”, dijeron Vargas y Méndez, de Ve por Más.

¿Se convertirán en catalizador para las cotizaciones en bolsa?

Los positivos resultados trimestrales no siempre se traducen en mejores cotizaciones en un mercado mexicano dominado por inversionistas extranjeros, más aún en un entorno donde hay más preguntas que certezas.

     “El mercado no ha estado viendo del todo los fundamentales y pues tiene que ver con el clima político”, dijo al respecto López Ponce, de Intercam. “Hay cierta incertidumbre por la transición de gobierno en México, también las elecciones en Estados Unidos”.

     En ese sentido, es muy probable que los operadores esperen a tener una mayor claridad del entorno político, tanto local como estadounidense, para aumentar su participación en acciones mexicanas.

     “Ahorita tiene más incidencia en tema político, más incidencia el tema de las elecciones que la temporada de resultados en comparación con otros periodos”, coincidió García, de Valmex. “Sí se van a enfocar más es esa parte del entorno político, regulatorio, para tratar de ver si los inversionistas aumentan su exposición a México, en qué sectores, en que empresas”.

     A los elementos que generan dudas hay que agregar el deterioro de perspectivas de crecimiento económico para un año que de por sí ya era de desaceleración, las especulaciones sobre la velocidad de la normalización monetaria e incluso las tensiones en Medio Oriente y la posible disrupción del mercado energético.

     “En nuestra opinión, la cautela seguirá predominando”, escribieron en un reporte analistas de Banorte Casa de Bolsa, liderados Marissa Garza. “Vemos pocos catalizadores que ayuden a una revaluación acelerada a pesar de que la valuación del mercado mexicano es atractiva en comparación con sus promedios históricos, inclusive con un panorama de menores tasas de interés”.

     Claro que nunca hay que descartar reacciones del mercado, sobre todo si se combinan resultados --o perspectivas-- extraordinarios con atractivos puntos de entrada, agregó el experto de Intercam.

      La visión de la temporada no deja de ser favorable, aunque tal vez se refleje más tarde.

     La temporada “va a ser buena y abre la puerta para un cierre de año positivo”, añadió el especialista de Valmex. “El cuarto trimestre del año pasado fue malo, entonces pues vas a tener una fácil base”.