Entrevista a María Ariza, de Biva: Nueva ley, primer paso hacia el modelo que necesitamos

23 de may. (Axis negocios) -- El interés de los empresarios por utilizar las bolsas de valores mexicanas como una opción para financiar sus negocios, en especial vía el mercado de capitales, es escaso, como escaso parece ser también el interés de los inversionistas en las empresas que cotizan en el mercado local.

     Esta sequía la explican múltiples factores entre los que destacan un mayor atractivo por otros mercados, incertidumbre por diversos frentes, entre otros motivos, pero se resume en valuaciones bajas que ahuyentan tanto a las empresas como a los potenciales inversionistas, lo que se ha reflejado los últimos años en deslistes.

     Ante esto han surgido estrategias que tienen la intención de avivar el interés, entre ellas la creación de una segunda bolsa de valores impulsada por Central de Corretajes, que en julio estará celebrando el primer lustro de operaciones de la Bolsa Institucional de Valores (Biva).

     Biva surgió en tiempos convulsos con la llegada de un gobierno que para muchos es abiertamente poco amigable con el sector privado no solo en el discurso, sino por muestras de poca certeza jurídica, un fisco implacable y políticas de desarrollo económico basadas en proyectos cuestionables. Además el crecimiento económico de México ha sido modesto y la pandemia de covid-19 finalmente terminó por enrarecer el panorama para los mercados en el país.

     Pero fue hasta este año que parece materializarse la que para muchos es la última gran apuesta por mejorar el atractivo del mercado de valores mexicano con la aprobación, por parte del Senado de la República de México, de la esperada reforma enfocada en la Ley del Mercado de Valores y la Ley de Fondos de Inversión, impulsada por diversos actores de los mercados, entre ellos Biva y la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), casas de bolsa, reguladores, etcétera.

     La reforma busca impulsar el crecimiento y profundidad del mercado de valores local y toca temas como los tipos de acciones de las emisoras o la constitución de fondos de inversión de cobertura, además de introducir una nueva forma de emisión simplificada de valores. Aún espera la aprobación de la Cámara de Diputados y aún podría sufrir modificaciones, no obstante, por su relevancia y potencial impacto ya se ha vuelto uno de los temas más relevantes del medio bursátil.

     María Ariza, que como directora general de la Bolsa Institucional de Valores es la ejecutiva más relevante entre las instituciones financieras mexicanas privadas, habló con Axis negocios sobre la dimensión de esta reforma para los mercados públicos de México.

¿Cuáles son los principales beneficiarios de la reforma?

-Desde que entró Biva, venía [el mercado] la verdad con poco dinamismo. Llevamos muchísimos años en el mercado con pocos participantes. . . Un compromiso enorme hacer crecer el mercado. Nuestro deseo ha sido incorporar el mayor número de empresas a los mercados como fuente de financiamiento y hacer un sistema financiero mucho más robusto que le dé un acceso real a las empresas que están en crecimiento en este país a fondeo oportuno. Esta reforma tiene que ver con eso.

-Además, dado que son empresas en crecimiento y que obviamente tienen mayor riesgo, pues el inversionista que esté participando sea aquel que puede hacer un análisis profundo sobre ellas y hacer una valoración sobre una emisión de estas empresas.

-Necesitamos lograr que haya del otro lado, además de que ya estamos liberando la parte de simplificados, que haya del otro lado este apetito justamente necesario para poder empatar la demanda y la fuerza. . . Porque si no, vamos a tener desgraciadamente de nuevo un mercado que cuando llega el emisor, hay poco apetito, por lo tanto no llega a haber una emisión exitosa en el mercado, cosa con la que nos hemos enfrentado en Biva, pero con la que hemos venido trabajando.

Ante la necesidad de oferta pero también de demanda, ¿Cómo impacta la reforma, en específico al inversionista retail?

-Es una reforma que es un muy buen primer paso hacia un modelo del mercado que necesitamos. Siempre el tema está en el huevo y la gallina, ¿verdad? O sea, ¿qué es primero, la oferta o la demanda? ¿Qué es primero, tener las empresas o tener a los inversionistas? ¿Por qué no hay más inversionistas? Porque no hay oferta. ¿Pero por qué no hay oferta? Porque no hay más inversionistas.

-Entonces, lo mejor que podemos hacer es empezar a atacarla [la problemática del mercado de valores]. Y si empezamos con esta parte que creo que era fundamental y seguimos con la parte de la demanda, entonces vamos a empezar a hacer un modelo de mercado mucho más robusto. Es mejor empezar por algo que por nada.

-¿Qué más tenemos que hacer?  Obviamente nosotros no hemos parado en términos de educación financiera.

-Tenemos que trabajar en el tema de la demanda,  y si la demanda no está, nos va a seguir sucediendo lo que hasta hoy sucede, que llegas a una emisora preparada, que no es necesariamente el gran nombre que conocemos o la emisora triple A que todos hemos escuchado, pero que son empresas que están con una muy buena calificación y con ese deseo de crecimiento y que no llegan al mercado porque no encuentran demanda.

Riesgos de transparencia y regulación de las nuevas emisiones simplificadas que prevé la reforma

-El hecho de que sea una emisión simplificada no quiere decir que no vaya a haber información que las bolsas soliciten y que los intermediarios soliciten en ese sentido a las empresas. Nosotros tenemos que trabajar, una vez aprobada la ley, en toda la regulación secundaria y en toda la documentación y requisitos que se irán solicitando de las empresas y de la información que los inversionistas requieren para poder estar, digamos, en el mercado.

-Obviamente, pues, no va a ser una emisión, digamos, en los mismos términos como los que conocemos, justamente por esto que se llama simplificada. Será distinta la regulación aplicable. Sin embargo, buscaremos que siempre haya todas las condiciones  que los inversionistas necesiten para poder tener tranquilidad  de las condiciones que tienen.

Si bien la reforma no llega a resolver todos los problemas que tiene el mercado ¿qué impacto podría tener una vez que se apruebe?

Esto es una de las aristas necesarias, pero necesitas, pues, ir al otro lado, ¿no?  Entonces necesitas empatar oferta y demanda. Si bien la oferta se resuelve, seguimos con un tema de dinamismo de demanda.

-Vamos a seguir trabajando bien duro. . . y lograr, ojalá, que ello vaya caminando de forma paralela. Si tú caminas de un lado, pero no caminas del otro, pues no avanzas. Tienes que avanzar de los dos lados para que esto tenga realmente un resultado.  Entonces vamos a seguir, yo, una vez que se aprueba la ley, lo primero que tienes que hacer es ponerte a seguir trabajando con las otras empresas.

-Estamos teniendo muchas reuniones con muchos participantes del gremio, de autoridades, empresas, gobiernos, estatales, de todos, para lograr llegar a dar con esto. Pero necesita, obviamente, un trabajo en todos.

¿Va a denotar la reforma una ola de colocaciones?

-De nuevo, ojalá se detone, pero si no hay apetito, si no puedes empatar una con la otra ahí está el asunto. Tenemos que trabajar en los dos frentes. . . Hay que entender la magnitud tan positiva que puede tener esta reforma siempre y cuando venga aparejada de este apetito.

Otros puntos de relevancia

-Reconocer muchísimo el trabajo de la autoridad, y del trabajo que ha hecho la AMIB y el gremio, porque creo que es un esfuerzo que tenía que haber dado a ver mucho, que se dio en esta coyuntura, que la verdad me da muchísimo gusto haber podido participar y haber podido estar muy de frente de esto.

-Vamos a seguir trabajando con la autoridad. La autoridad la verdad es que está muy receptiva. Lo vimos, este paso que estamos dando hacia un cambio de regulación nunca había dado en muchos años. Es una autoridad receptiva que la verdad con nosotros ha trabajado de una forma increíble. 

-Sé que es una reforma que aún le falta mucho para que sea lo que queremos que sea y que resulte en muchísimas empresas, pero vamos a seguir trabajando y aquí había que dar los primeros pasos y este es uno muy importante.

-También el hecho de que estén los fondos de cobertura era muy relevante, porque necesita una diversificación de productos, de tiempo, de riesgos específicos, etc, que le dé liquidez a los mercados, eso es bien relevante. Y este es un vehículo que da mucha apertura de liquidez.