Expertos descartan sorpresas de Banco de México ahora y en próximas decisiones

26 de sep. (Axis negocios) -- La Junta de Gobernadores de Banco de México se reunirá el próximo jueves para tomar su decisión de política monetaria y si bien es cierto que nadie en los mercados espera un cambio en el nivel de las tasas de interés, la atención estará enfocada una vez más en el tono de la Junta respecto de las variables económicas que se van presentando y que parecen dar motivos para mantener la guardia alta frente a la inflación por más tiempo.

     Desde mayo los cinco miembros de la Junta han votado por mantener la tasa de interés sin cambios en 11.25%, debido a que tanto la inflación como las expectativas han ido a la baja. Ello también podría hacer que en la reunión de los próximos días respalde, de nueva cuenta, el quedarse aún en pausa.

     “Banxico probablemente se mantendrá estancado porque la inflación continúa consolidando su tendencia a la baja, aunque en parte por efectos de base. Las expectativas de inflación también están cayendo, pero lentamente. Esto respalda nuestra opinión de que Banxico se mantendrá sin cambios con la tasa de política en 11.25% durante el resto del año”, escribieron analistas de GBM, liderados por Miriam Acuña.

      Las expectativas del mercado también han encontrado respaldo porque en las recientes apariciones, los miembros de la Junta han indicado que no se ha presentado el momento de discutir posibles recorte de fondeo, pues consideran que el nivel del referente, de 11.25%, debe mantenerse durante un período de tiempo prolongado para que la política monetaria siga surtiendo efecto en el descenso de la inflación.

     En los primeros 15 días de septiembre el índice de precios al consumidor se colocó a tasa anual en 4.44%, siendo su avance más modesto desde marzo de 2021 y su decimosexta quincena consecutiva de desaceleración, de acuerdo con datos del Instituto Nacional de Estadística y Geografía.

     La mayoría de los expertos consideran que la fortaleza de la economía local también podría apoyar el argumento de prolongar la pausa que Banco de México implementó en su ciclo de tasas desde hace cuatro meses.

     La actividad económica local sigue resiliente, en línea con el ciclo de Estados Unidos, y el producto interno bruto de México está en camino de expandirse más de 3% interanual este año y de continuar creciendo en 2024.

     “La Junta probablemente esté considerando las recientes cifras económicas como respaldo de su actual postura”, escribió el grupo de trabajo de Ociel Hernández, jefe de estrategia e investigación de BBVA Research, en un reporte.

     Claro es que más allá de la decisión de Banco de México, para los expertos lo importante será descifrar el tipo de lenguaje o las pistas que los integrantes den en su comunicado, dado que se han desarrollado eventos económicos con alta influencia en las decisiones de política monetaria.

     “El comunicado es muy escueto, son párrafos con poca información, pero se buscará cambios en la narrativa o en el lenguaje para percibir lo que se espera”, dijo Víctor Ceja, economista en jefe de Valores Mexicanos (Valmex), en entrevista telefónica. “Lo que nosotros esperamos es ver algún posible cambio en la narrativa del comunicado, sobretodo porque se han presentado una serie de eventos que pudieran hacer que la pausa se prolongue más de lo esperado”.

     Para Ceja hay dos eventos que influenciarán el rumbo monetario del país. Uno de ellos es el reciente anuncio de la Reserva Federal de Estados Unidos de que se mantendrá un escenario de altas tasas de interés por más tiempo. El segundo es el presupuesto económico de 2024, que representó Hacienda hace unas semanas, es expansivo y ello dificulta la tarea del instituto central porque se contrapone con la restricción monetaria que están implementando para bajar el nivel de los precios.

     “Esos dos eventos si deberían de provocar que Banxico diera señales o aclarar cuánto más va a durar la pausa e incluso si hay la posibilidad de que haya un incremento más adelante”, dijo el experto de Valmex.

     Carlos Capistrán, economista en jefe de Bank of America para las regiones de Canadá y México, coincidió en el papel que tenga el presupuesto que pretende la Federación para 2024. A su consideración es de esperarse un mensaje agresivo a raíz de la relajación fiscal esperada.

     “Es probable que Banxico comente los riesgos al alza para la inflación derivados de una política fiscal más flexible (déficit primario para 2024 de -1,2% del producto interno bruto)”, dijo Capistrán, quien además espera que los cinco integrantes de la Junta voten de manera unánime por mantener las tasas y que se mantenga así al menos hasta que finalice el primer trimestre de 2024.

     En las minutas de la reunión de Banco de México de agosto, los integrantes de la Junta de Gobierno consideraron adecuado mantener el nivel actual de la tasa de referencia por un periodo prolongado y de acuerdo con la encuesta que organiza Citibanamex entre analistas económicos de instituciones financieras, solo 10 de 33 consultados esperan que las tasas bajen en 2023.

     “Aunque la expresión es completamente subjetiva, difícilmente aplicaría para un periodo menor a seis meses”, escribieron analistas liderados por Jorge Gordillo, director de análisis económico y bursátil de CIBanco, en un reporte. “Las reuniones que le restan a Banxico este año son en noviembre y diciembre. Cualquier ajuste en alguno de estos dos encuentros, no cae en la categoría de sostener la premisa de que fue un ‘periodo prolongado’”.

     En este sentido, Gordillo considera que el primer recorte a la tasa de fondeo de Banco de México podría darse en el primer trimestre de 2024.

     Ceja, por su parte, considera que eventos como la complicada situación financiera de Petróleo Mexicanos (Pemex), propicie que, cuando inicien las reducciones en la tasa de interés de Banco de México, sean mucho más graduales. “Ya no se vería descensos, por lo menos en el primer semestre de 2024, de 50 puntos base sino en todo caso de 25 puntos base en cada uno de los anuncios programados para el próximo año”, explicó.