Morgan Stanley baja estimado para S&P/BMV IPC a 53 mil puntos para mediados 2025

17 de sep. (Axis negocios) -- Los analistas del banco de inversión estadounidense Morgan Stanley recortaron sus expectativas para el desempeño del mercado accionario nacional, como parte de las consecuencias que traerá consigo la reforma constitucional que modificará al Poder Judicial, entre otros factores que enfrenta el país en el corto plazo.

     Los especialistas establecieron un objetivo para el índice S&P/BMV IPC de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) en 53 mil unidades para mediados de 2025, que implica un rendimiento potencial de alrededor de 4% frente a los niveles actuales de operación del mercado.

     “Esperamos que México reduzca su calificación respecto de los niveles históricos y bajamos nuestro objetivo de la Bolsa Mexicana a 53 mil” puntos, escribieron Nikolaj Lippmann, Juan P. Ayala y Julia M. Leao Nogueira, expertos de Morgan Stanley, en un reporte. “Seguimos en UW México después de la aprobación de la reforma judicial por temor a que la prima de riesgo se extienda a la inversión”.

     En la metodología de Morgan Stanley, UW o underweight es el equivalente a venta o subponderar. Esa recomendación fue asignada a México por el banco hace un mes, cuando comenzaba a discutirse la reforma judicial.

     El banco estima que las acciones mexicanas mantengan un índice precio sobre utilidades constante en 11 veces, el cual podría caer a 9 veces en el escenario pesimista, a partir de un sesgo negativo en el crecimiento de las ganancias por acción.

     Para Morgan Stanley, la reforma recién promulgada agrega riesgo para las empresas locales en términos laborales, fiscales y de concesiones o regulación. En ese sentido, identificó a las emisoras cuyos ingresos dependen más de concesiones, lo que lideran los grupos aeroportuarios del Pacífico (GAP), del Centro Norte (OMA) y del Sureste (Asur), además de la minera Industrias Peñoles, todos con 100% de sus ventas.

     La minera Grupo México factura 60% de sus ingresos a partir de concesiones en el país --que además de minas tiene otras concesiones, como vías férreas--, en tanto que para el caso del gigante de las telecomunicaciones, América Móvil, la proporción es de 40%, de acuerdo con los cálculos del banco.

     Dentro del panorama, la relocalización de cadenas de suministro, o nearshoring, continuó como tema de inversión favorito para los analistas, por lo que tienen particular visión positiva sobre los bienes raíces industriales, sin embargo, la tendencia y el sector no están libres de riesgos.

     “Nuestra hipótesis alcista sobre el nearshoring se mantiene, pero los cuellos de botella son cada vez más visibles y las soluciones más lejanas”, escribieron los especialistas. “Estamos a mitad de camino de la primera ola de nearshoring. Es menos probable que se produzcan nuevas olas en el futuro”.

     Además de los problemas de infraestructura, la reforma judicial podría llevar a una revisión más profunda del Tratado México, Estados Unidos, Canadá en 2026.

     Por otro lado, están los cuellos de botella en la generación de electricidad y en el mercado petrolero --con una producción que va a la baja--, a lo que hay que sumar los desafíos que significa la deuda de la energética estatal Petróleos Mexicanos.

     Ante el panorama el banco señaló las acciones que tienen la mayor exposición al entorno doméstico mexicano en términos de ingresos y que cuentan con recomendaciones de Underweight or Equal-weight, equivalentes a venta y mantener, respectivamente.

     Entre ellas están los prestamistas Banorte y Banco del Bajío, OMA y las administradoras inmobiliarias Fibra Uno y Fibra Prologis, con un 100% de exposición.

     En tanto, la operadora de torres de telecomunicaciones Operadora de Sites Mexicanos, la comercializadora de productos de consumo Kimberly-Clark de México, la minorista Walmat de México y Centroamérica y el conglomerado de consumo Fomento Económico Mexicano (Femsa) tienen una exposición al país de entre 70 y 99%.

     El recorte del estimado de Morgan Stanley llega para ampliar las advertencias que distintos actores del mercado han hecho sobre los potenciales efectos de la reforma judicial y otras propuestas de cambios constitucionales del presidente saliente Andrés Manuel López Obrador.

     Entre ellos el banco local Citibanamex dijo que conducirá a un cambio profundo en el régimen político, mientras que JP Morgan señaló que las reformas podrían erosionar el apetito de los inversionistas en México y provocarían una reducción en la calificación crediticia del país.

     Las críticas también llegaron de la mano de calificadoras de riesgo crediticio, como S&P Global Ratings, que señaló que cualquier debilitamiento del esquema de contrapesos, donde los poderes del Estado previenen extralimitaciones de los demás, lo que dota de transparencia y predictibilidad al manejo soberano, podría afectar la calificación soberana de México y de Petróleos Mexicanos.

     Además, la semana pasada Moody’s Ratings dijo que la recién aprobada reforma podría traer consigo implicaciones significativas para la calidad crediticia soberana de México.

     La nueva regulación plantea la elección de jueces y magistrados mediante el voto directo de la ciudadanía, lo que deteriora la independencia del Poder Judicial, politiza los dictámenes de la Suprema Corte de Justicia de la Nación y afecta los controles y equilibrios relacionados con la fortaleza económica y fiscal del país, dijo Moody’s en un reporte.

     Este mes los analistas privados encuestados por la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB) recortaron 1% su estimado para el IPC para finales de 2024 para dejarlo en 57 mil 41 puntos, además de reducir su apetito por incrementar su exposición a acciones locales.

     El principal índice del mercado mexicano lleva una pérdida de 8.9% en lo que va de 2024. La baja es de 5.3% solo desde el 31 de mayo, el último día antes de las elecciones que dieron un inesperado poder en el Congreso de la Unión al partido gobernante, Movimiento Regeneración Nacional (Morena).

     La última semana tanto las bolsas como el peso mexicano, que también sufrió elevada presión por el tema legislativo, han visto cierta recuperación.

     Algunos, como la firma de gestión patrimonial Julius Baer, no descartan Claudia Sheinbaum, presidenta electa del país, emprenda una postura más moderada pese a la aprobación reciente de la reforma al poder judicial.   

* César Enrique Pérez colaboró con esta historia