García Pimentel, de AMIB, celebra reformas aprobadas a la Ley del Mercado de Valores

16 de nov. (Axis negocios) -- Los diputados, de forma unánime y sin objeción, aprobaron hace menos de 48 horas los tan buscados y esperados cambios a la Ley del Mercado de Valores y la que regula los fondos de inversión.

     Muchos participantes en los mercados de valores mexicanos esperan que la aprobación de esas reformas permita a decenas de empresas, principalmente medianas, aprovechar los mercados de valores del país para financiar sus inversiones y así concretar sus planes de crecimiento.

    Para explicar las bondades y la forma como esos participantes esperan que la reforma aprobada revolucione e impulse los mercados de valores del país, Eduardo García, editor en jefe de Axis negocios y de la agencia informativa Infosel, platicó con Alvaro García Pimentel, presidente de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles o AMIB. Aquí una transcripción editada de su conversación:

EG: Hola Álvaro. ¿Por qué tienen tanta expectativa en el mercado de estos cambios? ¿Crees que si le va a dar el brío que le ha faltado al mercado de valores mexicano, sobre todo porque llevamos varios años de sequía de ofertas públicas iniciales, más allá de fibras?

AGP: Creo que tu pregunta viene influenciada por la experiencia que hemos tenido en el mercado mexicano. Es un mercado muy seco de colocaciones por temas culturales, por temas de transparencia, por temas de los que tú gustes y mandes.

El problema es que el mercado de México estaba enfocado exclusivamente al primer decil de la pirámide económica. Es decir, enfocado en las empresas más grandes, aquellas que venden mil millones de dólares en adelante, o el número que tú quieras y que iban a ofertar desde 300 hasta mil millones de dólares. Eso es lo que veíamos en el mercado.

Cuando llego a la AMIB me doy cuenta de que en México no tenemos un esquema que se usa en Estados Unidos para atender a empresas que quieren listar sus papeles pero no pueden cumplir con todo lo que dicta la regulación en materia de divulgación de información, frecuencia de reportes, etcétera.

Entonces, lo que se hizo con esta reforma fue traer ese esquema para listar de manera más fácil y rápida, para crear ese segundo y tercer decil de compañías que puedan acudir al mercado de valores. Por eso estamos tan emocionados.

Déjame contarte que, en los días pasados estuve de vacaciones y conocí a un empresario mexicano en una cena. Su empresa vende 400 millones de pesos al año y él no sabía que existía esta propuesta de reforma y cuando la empecé a platicar, se empezó a volar, diciéndome "y puedo colocar acciones y entonces hago esto y esto y esto". Eso es lo que no tenemos en México y ahora ya lo logramos. Por eso nos da tanta emoción.

EG: Supongo que estas empresa de ese tamaño no encuentran fácilmente financiamiento y que los mercados de valores podrían convertirse en eso: una fuente de financiamiento, pero ¿cuál es el motivo por el que a estas empresas no se les preste hoy en México?

AGP: Este es un mercado de mayor riesgo. A estas compañías casi nadie les presta. Entonces estamos generando un sector de financiamiento, tanto a través de acciones como de deuda, para empresas que ofrecen mayor riesgo, pero también mayor rentabilidad.

A lo mejor si tú compras un bono de una de las top ten de México, pues a lo mejor vas a ganar la Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio (TIE) más 75 puntos base. En estas te vas a ganar TIIE más ocho o diez puntos.

Desde luego, también mayor riesgo. Entonces, ¿qué es lo que la reforma va a desarrollar? Pues va a desarrollar una serie de evaluadores, de risk managers, de auditores enfocados a este sector que en México no lo tenemos hoy. Entonces se va desarrollar un nuevo sector del mercado de valores, por eso creo yo y creemos en la AMIB que vamos a desarrollar un nuevo tamaño, una nueva escala de mercado para México.

EG: Entonces, por ese mayor riesgo, el inversionista individual, ¿no tendrá en un principio acceso a estas nuevas colocaciones?

AGP: Déjame decirte cómo sí puede el inversionista individual o el público en general tener acceso. Lo tendrá a través de los fondos de inversión, los cuales sí van a poder comprar esos papeles. Las administradoras de fondos para el retiro, o afores, también van a poder participar. Pero evidentemente lo que se está haciendo es ponerle un filtro adicional para que el gran público inversionista compre algo que ya revisó una persona que conoce bien el mercado.

EG: Había algunas preocupaciones porque este segundo tier o nivel de empresas públicas no tendrán que cumplir con ciertos requerimientos de información, algo que podría incrementar mucho el nivel de riesgo. ¿Es válida esa preocupación?

AGP: Tu pregunta es muy buena y es muy profunda y a ver si te puedo transmitir el concepto. El tema de revelación de la información en las ofertas públicas que conocemos en México está determinado por la regulación.

Bueno, en este otro esquema, la revelación de información está determinada por el sector que toma los papeles. ¿Qué te estoy queriendo decir? Si yo voy a hacer una colocación de una financiera no bancaria o de otro intermediario financiero y quiero que me tomen mi papel --capital o deuda-- las afores, los fondos y los inversionistas extranjeros y yo decido no darles dos calificaciones y no prometo revelar información trimestral, nadie me va a tomar ni una acción.

Pero si se las vendo a los hedge funds, ellos me van a decir: a mí dame un reporte trimestral de tu cartera vencida, tus estados financieros, no trimestrales, semestrales. Entonces el mercado te va a ir determinando que te piden de divulgación. Lo mismo va a suceder con las calificaciones. Las afores no te pueden tomar nada que no tenga dos calificaciones, pero los fondos no tienen esa restricción. Entonces lo que te quiero decir, es aquí es un mercado donde la revelación de información, las calificaciones, los niveles, no los determina una regulación, sino los determina el mercado propio.

Ahora déjame decirte que la experiencia internacional es que las empresas ofrecen mucho para lograr sus objetivos y por lo general reportan lo mismo que reportan en una oferta pública tradicional.

Si te están prestando cinco millones de dólares sale más caro reportar con regularidad, si te están prestando 70 millones de dólares, pues a lo mejor sí vale la pena hacerlo.

EG: ¿Qué tan pronto crees que esto pueda verse ya en una colocación o en los mercados? Creo que falta regulación secundaria, pero digo ¿cuál es tu estimado en cuanto a escenarios de materialización de esto?

AGP: No sé si viste Eduardo la votación en la Cámara fue por unanimidad ni siquiera se abstuvo alguien. Realmente fue una operación de Gabriel Yorio, el subsecretario de Hacienda y Crédito Público, impecable. La verdad es que el mérito se lo lleva él, 100%. Operó políticamente muy bien. La regulación secundaria ya se estaba avanzando hace dos o tres meses y se paró por un tema político, pero yo te diría que ya está muy pensado. Esa parte quieren hacerla de una forma muy expedita, porque lo que quieren es hacer una circular nueva, no parchar las que ya hay. Eso promete ser mucho más rápido. Creemos que en seis meses debe estar lista y muy poco después empezar a ver ya ofertas. La idea es que la primera oferta salga para que todavía esta administración vea el resultado.

EG: También hubo cambios para que puedan ya operar en México fondos de cobertura. ¿Qué nos dices de esto último?

AGP: Los fondos de inversión de cobertura, que son los hedge funds que en México no estaban permitidos. Esa también fue una modificación y la otra una reforma te va a permitir colocar hasta 100% del capital de tu empresa en acciones distintas de ordinarias, es decir, acciones de voto limitado o preferentes.

En cuanto a los fondos de cobertura pues a partir de ahora se podrán crear y de forma muy rápida, es decir, un fondo que le puedas vender exclusivamente a inversionistas institucionales y calificados, y que con ellos puedas comprar todos los activos financieros, largos y cortos, que existen en el mercado. Es decir, incluye derivados y todo los instrumentos.

El otro tema está enfocado más a empresas grandes que quieren colocar en México y que les preocupe el arriesgar el control de su empresa.

Esa capacidad se quitó en 2004, 2005 y ahora se está regresando. Es algo que nos critican pero así somos. Piensa que el 90% de las empresas mexicanas son familiares y entonces lo que se está haciendo es un tailor made, ya que sin él no salen al mercado.

EG: Álvaro, te agradezco el tiempo y sigamos platicando.

AGP: A tus órdenes.