Banco de México, en minuta, ya debate la posibilidad de recortar tasas entre enero y marzo

23 de nov. (Axis negocios) -- Para la Junta de Gobierno de Banco de México, es de destacar lo rápido que han desacelerado los precios al consumidor en el país, lo que podría ayudar a meter en la conversación entre los agentes económicos que, un posible recorte en las tasas de interés podría suceder pronto pese a que reconoce que el descenso de la inflación todavía enfrenta retos y un sesgo al alza.

     Incluso el recorte a las tasas podría suceder tan pronto como en alguna de las reuniones agendadas para el primer trimestre de 2024, de acuerdo con el punto de vista de cuatro de los cinco miembros de la Junta.

     "Todos manifestaron que, a pesar del avance en la desinflación, el panorama continúa implicando retos", dijo el Instituto Central, en la minuta de su reunión del 9 de noviembre. "Al respecto coincidieron en que el balance de riesgos respecto de la trayectoria prevista para la inflación en el horizonte de pronóstico se mantiene sesgado al alza".

     En la última reunión de hace unos días los banqueros responsables de determinar la política monetaria del país acordaron por unanimidad mantener la tasa de interés objetivo en su nivel actual de 11.25%, al tiempo que mostraron un tono menos 'hawkish' o restrictivo en el comunicado donde dio a conocer su decisión.

     En la jerga financiera se conoce como hawkish a una postura donde los funcionarios están preocupados por la evolución de la inflación y, por lo tanto, son más proclives a preferir tasas altas.

     Las minutas brindan “claridad sobre el tono dovish que anticipaba el comunicado e introduce formalmente los primeros comentarios sobre los recortes a la tasa de referencia en 2024. En ese sentido, el cambio en la posición de la Junta de Gobierno luce más contundente”, escribió en un reporte Marcos Arias, de Monex.

     Frente a este cambio, la subgobernadora Irene Espinosa mostró nuevamente una opinión diferente a la de sus colegas con el tono del comunicado al afirmar que el sesgo alcista de la inflación está aumentando y que se debe mantener una actitud de prudencia, en la que se afirme que la política monetaria seguirá siendo restrictiva hasta que se garantice el cumplimiento de la meta de inflación de 3%.

     "Hacia delante, el compromiso de lograr la consolidación fiscal a partir de 2025 representa un enorme desafío adicional", dijo la subgobernadora Espinosa, en la explicación de su opinión disidente sobre el comunicado. "Ante dicho entorno, considero que debemos mantener la prudencia y cautela en nuestra comunicación y evitar adelantarnos en modificar la guía prospectiva ante el elevado nivel de incertidumbre sobre la trayectoria descendente de la inflación".

     En línea con Espinosa, otro miembro de la Junta también coincidió con no declarar el triunfo en la batalla contra la inflación y que no se debe de bajar la guardia. De ahí que consideró que “la tasa de referencia debe mantenerse en su nivel actual”, al tiempo que señaló diversos factores pueden obstaculizar la trayectoria prevista para la inflación y tornar compleja la conducción de la política monetaria.

     “Destaco un crecimiento mayor al previsto; la política fiscal procíclica; y la posibilidad de presiones fiscales derivadas de las necesidades de apoyo a la población afectada por el Huracán Otis; todo ello con una estimación puntual de la brecha del producto positiva y con una perspectiva de mayor estrechamiento”, dijo el miembro.

     Es claro que los miembros de la Junta aún enfatizan que las decisiones del banco central siguen dependientes de los datos, pero también han comenzado a plantearse la posibilidad de comunicar al mercado la posibilidad de que a principios de 2024 Banxico pueda recortar las tasas de manera paulatina.

     Y si bien otro integrante de la Junta consideró que la tasa debe mantenerse en su nivel actual, durante las decisiones del primer trimestre de 2024 se podría empezar a discutirse la posibilidad de un ajuste fino en la tasa de referencia. Dicho ajuste “fino” evitaría que la tasa real ex-ante --diferencia entre el objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a un día y la media de las expectativas de inflación a 12 meses que se toma la encuesta de expectativas del sector privado que recopila Banxico cada mes--se sitúe fuera del rango 7-7.5%.

     El ajuste fino podría diferir de los ajustes agresivos con los que han iniciado los ciclos de bajas de tasas en otras partes de América Latina. Por ejemplo, Chile arrancó a finales de julio su recorte de tasas al bajarla 100 puntos base, mientras que Brasil hizo lo propio en agosto con una baja de 50 puntos base.

     Dicho integrante también enfatizó que el lapso en el que la tasa permanecerá fija ya no debe categorizarse como un periodo “prolongado”, sino que explícitamente debe señalarse que se mantendrá sin cambios al menos hasta fin de año.

     Ese cambio fue el más sobresaliente en el comunicado de política monetaria de principios de mes, donde mencionaron que la tasa de interés de referencia continuará en su nivel actual “por cierto tiempo”, luego que en cuatro decisiones previas, el Instituto Central insistió en que la tasa objetivo debía permanecer en 11.25% durante un “tiempo prolongado”, a fin de evitar que se produjeran nuevos choques que complicaran su labor de control de precios.

     El cambio también hizo que otro miembro de la Junta coincidiera con que el primer recorte de tasas de Banxico podría ocurrir a inicios del primer trimestre de 2024. Sin embargo, ante la incertidumbre, los ajustes serían graduales y no necesariamente continuos, como lo han hecho otras naciones latinoamericanas.

      Los comentarios de los integrantes de la Junta podrían reafirmar las expectativas de algunos expertos que esperan el primer movimiento a la baja para la tasa de Banxico en los primeros tres meses del próximo año.

     “Sostenemos que Banco de México no comenzará a recortar tasas hasta el primer trimestre de 2024 a un rango de fin de año de entre 9.0-9.5%, ya que creemos que la institución intentará mantener una postura restrictiva, dado que la última parte su lucha contra la inflación persistente será la más dura, mientras que las presiones de la demanda podrían seguir haciendo mella en la inflación subyacente”, escribió el equipo de trabajo de Miriam Acuña, economista en jefe de GMB, en un reporte.

* César E. Pérez contribuyó a la elaboración de esta historia.