Sports World se recupera, pero valor bursátil sigue siendo una cuarta parte de nivel prepandemia

3 de sept. (Axis negocios) -- Sports World es una cadena de clubes deportivos de alto perfil que nació en 1996 y desde entonces se expandió, en particular desde 2010, cuando debutó en bolsa. Pero como todo comercio físico no esencial, la pandemia de covid-19 representó desafíos como nadie imaginó y tuvo que cerrar las puertas de sus gimnasios durante meses.

     A partir de entonces, su camino de regreso a la normalidad ha sido largo porque no solo tuvo que obtener permiso gubernamental para reabrir, también tuvo que esperar a que muchos de sus clientes recuperaran la confianza para asistir.

    “Durante 2020 tuvimos el mayor reto que ha enfrentado Grupo Sports World, con un panorama para el sector wellness en todo el mundo”, reconoció la empresa en su portal web. “La suspensión de actividades por varios meses tuvo un impacto significativo en la generación de ingresos y en los servicios que ofrecemos a nuestros clientes”.

     Pero cuatro años después parece que finalmente recuperará o superará diversas métricas operativas y financieras que tenía en 2019, con la diferencia de que para los expertos ahora es una empresa más compacta y rentable de lo que era antes de la pandemia y con una deuda más controlada.

     Lo único que no parece haber recuperado del todo es la confianza del gran público inversionista.

     Si bien las acciones de Sports World incrementaron 150% su valor desde septiembre de 2022 --cuando tocó niveles mínimos de 2.12 pesos-- hasta los 5.3 pesos que vale en la actualidad, las acciones son apenas una cuarta parte de los 20.7 pesos en los que cerró 2019.

     “Consideramos que la situación del covid-19 afectó la valuación de todas las empresas del sector consumo y relacionados, así como las emisiones subsecuentes de capital que diluyeron el valor de las acciones”, dijo la firma de análisis independiente, Apalache Análisis, a una consulta escrita.

     En febrero realizó una capitalización de alrededor de 100 millones de pesos, luego de una inyección de 300 millones de pesos el año pasado, para darle flujo a la empresa y para hacer inversiones de mantenimiento.

      Desde un punto de vista del múltiplo valor de la empresa contra su flujo operativo (EV/Ebitda) --que permite dimensionar el valor de una compañía frente a las ganancias operativas--, el mercado le está asignando casi la mitad de lo que valía en la pandemia, contemplando las estimaciones para el cierre de 2024.  

     La expectativa de Apalache es que Sports World cierre con un múltiplo de entre 3.5 y 3.8 veces.

     Lo anterior por debajo de los niveles de algunos competidores, incluyendo la cadena con presencia en Estados Unidos y Canadá, Life Time (9.6 veces), la brasileña Smart Fit (10.3 veces) --con quien Sports World pretendía fusionarse hace unos años--, así como la operadora estadounidense Planet Fitness (17.5 veces), entre otros.

     De acuerdo con un reporte del 25 de julio preparado por Apalache para Vector Casa de Bolsa, Sports World tenía una recomendación de “Compra” y un precio objetivo a 12 meses de 6.70 pesos, un nivel casi 40% mayor frente al precio de ese día y 29% superior en comparación con el registrado el 27 de agosto, donde uno de los factores que le ayudaría a que la acción siga subiendo sería el mantener la tendencia de crecimiento en ingresos y rentabilidad, situación que le permitiría una amplia generación de flujo de efectivo y abonaría a la reducción del pasivo.

     Claro que para los inversionistas el bajo precio de las acciones de la cadena de clubes deportivos representa un punto de entrada atractivo.

     Para Tania Santoyo y René Nosti, directora y subdirector de banca de inversión de capitales de Actinver, respectivamente, hacia el mediano plazo, en los próximos 18 a 24 meses, el mercado podría seguir reconociendo las medidas que ha tomado Sports World para renovarse, reflejándose en el precio de la acción.

     “El comportamiento de la acción ha superado al S&P/BMV Índice de Precios y Cotizaciones. El IPC prácticamente se ha mantenido, en lo que va del año ha caído un poco. Sin embargo, la de Sports ha crecido. . . Es una realidad y eso se va a dar conforme el mercado te lo vaya dictando o que vaya reconociendo los resultados positivos que va teniendo Sports World”, añadió Nosti sobre el potencial para que la acción de la compañía se siga recuperando.

     Eso parece ya estar sucediendo. En lo que va del año las acciones de la cadena de gimnasios acumula un alza de 22%, en tanto que el índice líder de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) acumula una caída de 9.8%.

     Aunque la cadena actualmente tiene 13 clubes menos que en 2019, cuando cerró con 63 unidades, la compañía recibe 11.4% más ingresos por club si se compara con el término de 2023. Comparando el segundo trimestre de 2024 contra el mismo periodo de 2023, el aumento en ingresos por club fue de 21.4%.

     A su vez, al cierre de 2023, la empresa recibía 11.9% más miembros por club en comparación con lo registrado en 2019.

     Sports World cuenta con más clientes activos --86 mil 659 al segundo trimestre de 2024, 6.2% más frente a igual lapso de 2023-- y ha implementado una estrategia de incremento gradual en los precios de las membresías.

     De abril a junio de 2024, los ingresos totales y el flujo operativo (sin IFRS 16) aumentaron 16.8% y 69.7%, respectivamente.

     “Lo que vemos es que mantendremos el ritmo de crecimiento. Sí vemos todavía mostrar crecimientos de estos niveles para la siguiente parte del año, estamos trabajando y haciendo todo en temas de instalaciones, servicio, oferta deportiva, controlando la deserción, para seguir manteniendo la senda de crecimiento tanto financieros como operativos”, dijeron los directivos de Sports World a sus accionistas durante su conferencia telefónica del segundo trimestre de 2024.

      La administración de la cadena de gimnasios está enfocada en utilizar parte de las inversiones de capital en mantenimiento para la mejora de rentabilidad de los clubes, optimizando la eficiencia de los espacios, lo que también permitiría reducir el gasto de mantenimiento y aprovechar de mejor manera las unidades.

     Esta renovación ha ido acompañada de cambios en el equipo directivo, en específico con la entrada como directora general de Gabriela Vieira do Prado, quien estuvo a cargo de la parte operativa de Smart Fit México y quien impulsó la presencia de la marca, consolidándola como una de las cadenas de gimnasios más grandes de México ante el enfoque de cuidado por el consumidor, según lo compartido por la propia Sports World.

     Si bien estos cambios podrían no ser muy evidentes a ojos del gran público inversionista, para los especialistas esto es evidencia de que la empresa con sede en Ciudad de México está en una etapa de renovación.

     “Ya pasó el momento duro que fue la pandemia y la postpandemia, y ahorita están renovando”, dijo Santoyo. “En el lado operativo lo que yo destacaría es que el número de clientes activos está creciendo y de manera importante y constante”. 

     En lo referente a lo financiero, la deuda financiera neta al cierre del segundo trimestre finalizó en dos mil 186.6 millones de pesos, es decir, 22.3% menos comparado con el mismo periodo de 2023. De ese monto, 458.5 millones de pesos corresponden a deuda financiera de corto plazo.

     Sin el efecto IFRS 16, la deuda financiera neta alcanzó 132.7 millones de pesos, una disminución de 67.8%.

     La propia Sports World dijo en su reciente conferencia del segundo trimestre con analistas e inversionistas que cuenta con deuda que tiene un vencimiento hasta diciembre 2025, pero ya “empezó a tocar base con ciertos bancos para ver el refinanciamiento de esta”, lo cual se materializará el siguiente año.

     “Consideramos que el nivel de endeudamiento para un emisor de este tipo se encuentra en niveles estables e irá disminuyendo paulatinamente ante la buena generación de flujo”, dijo Apalache. “Estimamos que este nivel se mantenga estable y no vemos mayores incrementos en este sentido ante el crecimiento en la generación de caja”.