Analistas suben estimados de inflación, pero esperan más recortes de tasas este año

1 de sep. (Axis negocios) -- Los analistas de bancos y casa de bolsa en México elevaron su pronóstico para el desempeño de la inflación y el tipo de cambio en el país este año, al tiempo que recortaron su visión sobre el crecimiento de la economía, luego de la desaceleración de la actividad observada en los últimos meses.

     El escenario base de los analistas es que la inflación se mantendrá fuera del intervalo meta de Banco de México --que va de 2 a 4%-- a finales de este año y tendrá un descenso prácticamente nulo frente al cierre de 2023, para desacelerar de forma más notoria en 2025 pero seguir fuera del objetivo puntual de 3% del banco, de acuerdo con la encuesta mensual de expectativas que elabora la autoridad monetaria.

     Así, los economistas de 41 grupos de análisis de bancos y casas de bolsa incrementaron su pronóstico para el desempeño de los precios al cierre de 2024 de 4.58 a 4.64%, su máximo registro en lo que va del año, y para 2025 lo recortaron de 3.83 a 3.80%.

     De cumplirse esta estimación, los niveles de inflación en el país serían casi idénticos a los observados en diciembre de 2023, cuando se registró una tasa de 4.66%.

     Además, el pronóstico del sector privado contrasta con las expectativas del Instituto Central, que espera que el proceso desinflacionario continúe y la meta de 3% se alcance a finales del año próximo.

     Como proyectan que el entorno de precios será más favorable y que las presiones generadas por el componente no subyacente --o el más volátil de la inflación-- se disiparán en los próximos meses, los integrantes de la Junta de Gobierno reafirmaron que están abiertos a discutir recortes adicionales a la tasa de interés de referencia en sus siguientes reuniones, después de que optaron por una reducción de 25 puntos base en agosto para llevarla a 10.75%.

     “Estamos previendo que el entorno inflacionario permita seguir discutiendo ajustes en la tasa de referencia. . . estaremos viendo una serie de variantes, los componentes y los determinantes de la inflación”, dijo Victoria Rodríguez, la gobernadora del banco central, durante la presentación de su informe trimestral de inflación la semana pasada. “Los ajustes en la tasa de referencia, cuando las condiciones macroeconómicas los permitan, serán graduales”.

     Los analistas parecen incorporar la idea de que la postura monetaria podría seguir relajándose a partir de ahora, a pesar de los retos que persisten para el control de la inflación. Así, consideran que la tasa de referencia del país bajará desde su nivel actual hasta ubicarse en 10.25% al concluir 2024, un cuarto de punto porcentual menos que el nivel estimado en la encuesta previa. Ello implicaría que el Instituto Central aplique recortes de 25 puntos base en dos de las tres reuniones que tiene programadas entre septiembre y diciembre.

     Para 2025 se espera que la tasa objetivo descienda hasta 8.25%.

     En cuanto al crecimiento de la economía, los analistas redujeron su pronóstico para el cierre de este año de 1.8 a 1.6%, lo que representa la menor tasa estimada para esta variable desde la encuesta de julio del año pasado, después de la atonía que mostró la actividad en el primer semestre.

     El producto interno bruto del país registró un alza de 0.2% entre abril y junio y, si bien ligó su segundo avance trimestral consecutivo, se ha mantenido prácticamente estancado desde finales de 2023. El indicador oportuno, conocido como IOAE, anticipa que la debilidad continuó al inicio del tercer trimestre.

     “En marzo de 2024, la proyección del PIB de los analistas económicos que encuesta Banxico se situaba en 2.4%. Algunos andaban en 3%. Hoy: 1.6%”, escribió Carlos Ramírez, socio y codirector de Integralia Consultores, en su cuenta de la red social X. “Inusual la velocidad del ajuste. Parece todavía alto”.

     Por su parte, la estimación del PIB para 2025 bajó de 1.61 a 1.50%, la más modesta desde que se pregunta esta variable.

     Ante un desempeño más débil de lo esperado en el primer semestre y un panorama más complejo por la desaceleración que se prevé en Estados Unidos, el banco central también ajustó a la baja sus pronósticos de crecimiento a 1.5% este año y a 1.2% el próximo, de acuerdo con su informe trimestral.

     “Esto se debe a la atonía en el sector de las manufacturas, la cual podemos relacionar con un desempeño desfavorable que se ha observado en la actividad manufacturera de Estados Unidos”, dijo Rodríguez, en conferencia. “Otro elemento que contribuye a esta reducción es que la construcción se ha desacelerado de manera importante”.

     Por último, los economistas estimaron que el tipo de cambio cerrará 2024 en 19 pesos por dólar, un incremento de 22 centavos frente al pronóstico previo y el mayor nivel esperado desde octubre de 2023.

     Algunos no descartan que el tipo de cambio experimente nuevos episodios de volatilidad debido a las elecciones presidenciales en Estados Unidos y los posibles cambios a las leyes locales, lo que podría frenar el proceso desinflacionario y reduciría el margen que tiene el banco central para recortar sus tasas.

     “Respecto al comportamiento del peso, la atención de los inversores se mantendrá en el cambio oficial del Congreso”, escribieron Janneth Quiroz y otros analistas de Monex, en un reporte. “No podemos descartar episodios de volatilidad similares a los registrados en las semanas pasadas (aproximadamente, depreciaciones diarias de 20 centavos), si continúan publicándose novedades sobre la aprobación de la reforma al Poder Judicial”.

     La proyección sobre el nivel del dólar para finales de 2025 subió 20 centavos a 19.60 pesos, la más alta hasta ahora, de acuerdo con la encuesta levantada por el Instituto Central.

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* Dassaev Rodríguez contribuyó a la elaboración de esta historia.