Olvide las acciones “meme” y el bitcoin. Estos inversionistas están a la caza de calidad

31 de ene. (Dow Jones) -- Después de un repunte que llevó a los principales índices bursátiles cerca de nuevos máximos, algunos inversionistas solo quieren las cosas buenas.

     Buscan acciones de calidad, definidas en términos generales como títulos de empresas con alguna combinación de crecimiento, beneficios fiables y balances sólidos. Esa definición abarca mucho tipo de empresas, desde las de retornos espectaculares recientes como Microsoft y Nvidia, hasta empresas de rendimiento estable como Coca-Cola y Johnson & Johnson.

     Bancos como Goldman Sachs, UBS y Wells Fargo recomendaron a los inversionistas que compren acciones de alta calidad en sus perspectivas a un año. GMO, la gestora de activos cofundada por Jeremy Grantham, lanzó en noviembre un fondo comerciables y cotizado en bolsa de gestión activa centrado en la calidad, el primer ETF de la empresa.

     Una de las principales razones de su interés: las empresas de alta calidad tienden a tener mejores resultados que otras cuando el crecimiento se desacelera (el panorama que gran parte de Wall Street espera este año). También son apuestas más seguras por sus resultados financieros estables, su baja deuda, sus grandes tenencias de efectivo u otros fundamentos empresariales sólidos. El índice MSCI ACWI Quality ha superado históricamente al índice global MSCI en un punto porcentual en períodos de seis meses donde la economía se ha enfriado pero siguió expandiéndose, de acuerdo con los analistas de UBS.

     Esa fiabilidad tiende a hacer que las acciones de calidad sean relativamente caras, lo que significa que los inversionistas podrían perder algunas ganancias en un gran repunte. Pero para aquellos preocupados de que los recientes aumentos en las acciones y los bonos no duren después de un comienzo de año difícil, la búsqueda de calidad proporciona una forma de mantenerse invertido y, al mismo tiempo, amortiguar parte del golpe si los mercados cambian.

     En los próximos días, los inversores analizarán los informes de ganancias de empresas como el líder naviero J.B. Hunt Transport Services y la empresa de servicios petroleros SLB, mientras intentan medir la fortaleza de la economía.

     Gerald Goldberg, director ejecutivo de la consultora de inversiones GYL Financial Synergies, dijo que su firma ajustó sus carteras modelo en 2022 para aumentar la exposición a empresas de calidad. Un año después, la mudanza había dado sus frutos.

     “Nuestra teoría era que, históricamente, cuando la economía se desacelera o entra en contracción, las empresas de mayor calidad tendrían calificaciones crediticias más altas y balances más sólidos”, dijo. “Las mayores ventajas competitivas que protegen sus negocios tienden a funcionar mejor en términos relativos en comparación con aquellos de menor calidad”.

     El fondo cotizado en bolsa iShares MSCI USA Quality Factor ganó 29% en 2023, de acuerdo con FactSet, frente al alza de 24% del S&P 500. Se quedó corto, sin embargo, tras la caída de 19% del índice en 2022, al descender 22%.

     Algunas investigaciones muestran que las acciones de calidad proporcionan mejores rendimientos después de tener en cuenta el riesgo. En un artículo publicado en 2013 de Cliff Asness, Andrea Frazzini y Lasse Pedersen, de AQR Capital Management, los autores encontraron que, a pesar de los costos más altos, hay “rendimientos anormales fuertes y consistentes de la calidad” y que una estrategia de apostar por acciones de calidad y contra títulos de empresas más débiles obtendría rendimientos significativos en Estados Unidos y en otros lugares.

     Allen T. Bond, jefe de investigación de Jensen, dijo que las empresas de calidad crean valor a través de ventajas competitivas sostenibles, así como por su crecimiento y solidez financiera. También ofrecen flexibilidad, como la generación de flujo de caja libre y oportunidades de inversión en nuevas iniciativas.

     “No siempre buscamos un crecimiento explosivo cuando nos centramos en negocios de calidad, pero queremos un crecimiento atractivo a largo plazo y lo más importante para nosotros es un crecimiento que creemos que es predecible”, dijo.

     Últimamente, entre ellas se encuentran algunas de las siete empresas tecnológicas magníficas --Alphabet, Amazon.com, Apple, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia y Tesla-- que impulsaron gran parte del repunte del mercado bursátil del año pasado. Varios de ellos se encuentran entre las mayores participaciones en el ETF iShares.

     A algunos les preocupa que sea una señal de que los inversores persiguen el rendimiento, no eligen empresas de alta calidad. Bond advierte que mantener una inclinación hacia la calidad requiere un enfoque sistemático y un compromiso, incluso cuando no es favorable.

     Otros advierten que lo que hace que algo sea de calidad puede ser difícil de entender. El analista de Morningstar, Ben Johnson, escribió en 2019 que la calidad “puede ser el factor más difuso que encontrará en el mundo de la inversión”, y los inversores podrían hacer mejor en utilizarla para mejorar su cartera más amplia, tal vez a través de fondos que incluyan varios factores de inversión.

     “El precio importa, tal vez más que cualquier otra cosa”, escribió.

     Michael Reynolds, vicepresidente de estrategia de inversión de Glenmede, dijo que su firma se inclinó hacia la calidad. A pesar de la perspectiva optimista de los economistas sobre el crecimiento de Estados Unidos, los temores de una recesión siguen siendo elevados, dijo.

     “Observamos los últimos cinco o seis mercados bajistas y la calidad ha tenido un rendimiento superior como factor, y las acciones de calidad tienden a tener un desempeño sólido en períodos de estrés del mercado en torno a las recesiones”, dijo.