Búsqueda de rendimiento lleva extranjeros a bajar en junio tenencia de deuda local

12 de jul. (Axis negocios) -- La participación de los inversionistas extranjeros en la deuda gubernamental de México siguió a la baja en junio y ligó tres meses de descensos, en medio de la volatilidad desatada en los mercados locales tras los resultados electorales del 2 de junio.

     El monto invertido en junio por extranjeros en deuda gubernamental mexicana representó 14.3% del total de títulos en circulación, lo que también representó el menor nivel desde junio de 2010, cuando llegó a 14%, de acuerdo con datos de Banco de México.

     Para los expertos, la menor participación de inversionistas foráneos en el mercado de renta fija local es reflejo de un reajuste de carteras globales en su búsqueda de mayor rendimiento, pues hasta hace unos años los bonos de economías avanzadas estaban pagando tasas muy bajas y sus monedas estaban debilitadas, un fenómeno que ahora se está revirtiendo.

     “Cuando las tasas de lo soberanos en otras partes del mundo eran muy bajas, los inversionistas globales buscaban oportunidades en el mercado de deuda de México, que también cuenta con una moneda muy líquida, pero ahora es normal que haya una menor participación de extranjeros [en el mercado local] por la búsqueda de mayores rendimientos”, dijo Joel Martínez, director general de la consultoría especializada Visor Financiero, en una entrevista telefónica con Axis negocios.

     La tasa del bono soberano estadounidense a 10 años paga actualmente un interés cercano a 4.2% mientras que el dólar acumula una apreciación de 3.2% ante sus pares globales en lo que va del año, factores que dan plusvalía a los títulos de deuda en posesión de los inversores. En cambio, la tasa del bono mexicano a 10 años, o aquella con vencimiento en noviembre de 2034, paga un interés de 9.73%, aunque con una depreciación del peso de 2.7% hasta mediados de año.

     De hecho, el llamado carry trade que ha generado el amplio diferencial de tasas entre México y Estados Unidos, así como los movimientos del tipo de cambio han ayudado a que al mercado de soberanos locales sigan entrando capitales extranjeros, aunque en menor magnitud. En la jerga financiera, el carry trade es una estrategia financiera utilizada por los inversionistas para aprovechar las diferencias en las tasas de interés entre dos o más países, la cual implica pedir dinero prestado en un país con tasas bajas e invertir esos recursos en destinos que paguen tasas más altas.

     “La combinación de rendimientos crecientes y un dólar más fuerte ha causado pérdidas en la deuda de los mercados emergentes en moneda local, destacándose China, México y Sudáfrica como las naciones más grandes que reportan retornos positivos hasta ahora”, escribió Jonathan Fortun, economista con el Institute of International Finance, una asociación mundial de la industria financiera que cuenta con unos 400 miembros de más de 60 países, en un reporte. “Este escenario subraya la fuerte correlación entre la deuda de los mercados emergentes en moneda local y los bonos del Tesoro estadounidense, destacando su susceptibilidad a las fluctuaciones de las tasas. A pesar de unas perspectivas a corto plazo menos favorables debido a la postura menos acomodaticia de la Reserva Federal, hay cierta tranquilidad en la aparente reticencia de la Fed a implementar nuevas subidas de tipos”.

     De ahí que, para los especialistas, la menor participación reciente de los foráneos en la deuda mexicana dista mucho de ser un cambio de sentimiento sobre el país como destino de inversión y es más bien el resultado de la reversión de factores que en el pasado beneficiaron a México de manera importante.

     “No es que México sea un país que represente un riesgo o porque esté ‘apestado’”, agregó Martínez. “Los inversionistas prefieren hacer rápido y mayor liquidez y por eso participan en el mercado mexicano para después buscar mejores rendimientos en otros lugares”.

     En términos monetarios, la inversión de residentes en el extranjero en papeles gubernamentales mexicanos tuvo en junio una valuación de 1.790 billones de pesos (100 mil 536 millones de dólares), el valor más alto desde marzo de este año.

     Además, se ubicó 0.6% por arriba del valor registrado por ese tipo de inversionistas en mayo, cuando la valuación de su tenencia en ese tipo de instrumentos fue de 1.779 billones de pesos.

     Al medir la participación de los extranjeros con respecto a junio de 2023, el valor de la inversión de los inversionistas no nacidos en México en la deuda gubernamental de México aumentó 7.8% al subir frente a un valor de 1.661 billones de pesos (93 mil 844 millones de dólares). En ese mes del año pasado, el valor de esa inversión representó un interés de 15.5% del total de bonos gubernamentales en circulación, de acuerdo con cálculos elaborados por Infosel.

      Es evidente que los inversionistas extranjeros ven al mercado de deuda local como un generador de liquidez, con el fin de tomar utilidades para reinvertirlas en mercados con mayor rendimiento.

     “Desde la pandemia a la fecha hay una reducción generalizada en la tendencia de bonos en manos de extranjeros y la verdad se ha dado en un ambiente donde el tipo de cambio se ha apreciado y mucha de esa salida de extranjeros se debe a una toma de utilidades, porque se ganó capital con una tasa de rendimiento de 10% y una apreciación del tipo de cambio. . . todo ha sido una toma de utilidades que les ha generado buenos rendimientos”, dijo Luis Gonzali, vicepresidente y director de inversiones en Franklin Templenton México, en entrevista telefónica.

     Gonzali explicó que los inversionistas extranjeros han optado por tomar ganancias por el “encarecimiento” reciente del tipo de cambio. En su momento, que los extranjeros estuvieran expuestos al movimiento de la moneda local y al rendimiento de los bonos locales les generó mayores utilidades que las obtenidas por estar en el índice bursátil estadounidense Standard & Poor’s 500, agregó.

      Para el directivo de Franklin Templeton, hace sentido ver, posiblemente, mayor entrada de extranjeros con un tipo de cambio alrededor de 18 unidades por dólar porque se diría que la moneda se “abarató” y eso hace es una atractivo puntos de entrada.

     Martínez, por su parte, consideró que, si en un momento dado bajan los rendimientos de los bonos estadoundiense y europeos, porque sus bancos centrales están recortando tasas, se avivaría la propensión a buscar bonos con mayor tasa pese al mayor riesgo, lo que favorecería en teoría al mercado de deuda local, ya que México cuenta con factores que le dan confianza a los fondos foráneos.

     “Los inversionistas siempre piensan en dónde se gana más y con el menor riesgo posible”, agregó el director de Visor Financiero.