Terrafina vive 'bucle sin fin' en un proceso de ofertas que nunca pidió

12 de jul. (Axis negocios) -- El sector de los fideicomisos de inversión en bienes raíces, o fibras, atraviesa uno de los años más activos desde su creación en México, hace poco más de una década, con la posible compra del fideicomiso industrial Terrafina, que es vista con alto potencial por los atractivos que tiene y que podrían beneficiarse por el proceso de relocalización de cadenas de suministro --nearshoring-- de empresas que buscan estar más cerca de Estados Unidos.

      El proceso acapara desde hace meses las noticias, no solo por las ofertas y los postores que participan en él sino por el tiempo que ha requerido para resolverse.

     La potencial compra o fusión, que inició formalmente con el aval del comité técnico de Terrafina para permitir a terceros la adquisición de más de 10% y hasta la totalidad de sus certificados bursátiles fiduciarios inmobiliarios (CBFIs), suma ya cuatro meses y aún no parece perfilar a un claro ganador.

      Ese tiempo parece ser demasiado, de acuerdo con personas con conocimiento de la industria, especialmente si se comparan con procesos similares en otros países, lo que no deja de generar incertidumbre.

     Alberto Chretin, director general de Terrafina, dijo en una entrevista con Infosel/Axis negocios a finales de abril que, si bien el fideicomiso no contaba con prisa, el aval para la presentación de ofertas no debería alargarse más allá de cuatro meses.

     “No podemos perpetuar esto, pero los tiempos los van a decidir los oferentes”, dijo el directivo en la entrevista. “Eso dependen del proceso de la CNBV [Comisión Nacional Bancaria y de Valores] y de cómo se van a materializar las propuestas”.

     Lo cierto es que la legislación mexicana no establece un plazo máximo para las ofertas públicas de adquisición, aunque sí un plazo mínimo inicial de 20 días hábiles, de acuerdo con la Ley del Mercado de Valores, la cual también establece que las ampliaciones no podrán ser de menos de cinco días hábiles.

     Ejemplo de ello es la oferta presentada por el fideicomiso Fibra Prologis, el primero en anunciar su interés por Terrafina y que activó su oferta el 17 de mayo. A la fecha, la empresa suma ya cuatro ampliaciones de plazo para finalizar la oferta, además de un par de cambios más relacionados con el factor de intercambio de certificados y la posibilidad de recibir un pago en efectivo.

     La nueva fecha límite de expiración de la oferta de Fibra Prologis es el 22 de julio de este año, 10 días después del plazo previo. Inicialmente la oferta finalizaría el 14 de junio, pero fue ampliada al 21 de junio, posteriormente al 2 de julio y después al 12 de julio.

     En el prospecto de la oferta que presentó, el fideicomiso dijo que la oferta podrá ser ampliada en una o más ocasiones a su entera discreción, “siempre que implique un trato más favorable a los destinatarios de la misma o así lo defina el oferente”.

     Claro que no es la única de las propuestas que se conocen que han ampliado su vigencia --hay una sexta que no es pública--. La hecha por el fondo de inversión estadounidense Blackstone en conjunto con el desarrollador mexicano MRP Group --la única totalmente pagadera en efectivo-- inició el 10 de junio e inicialmente estaba prevista para finalizar el 10 de julio, aunque posteriormente fue ampliada al 24 de julio, además de modificar en dos ocasiones el precio a pagar por cada certificado.

     Otra de las ofertas, la presentada por Fibra Uno y que preveía una fusión de su portafolio de activos industriales con los de Terrafina, finalizó su vigencia el 8 de julio, luego de 45 días naturales de estar activa, sin que hasta ahora la compañía se pronuncie al respecto. Fibra Macquarie también activó su oferta, la cual estará vigente hasta el 5 de agosto --aunque puede ampliar el plazo-- mientras que Fibra Mty aún no celebra la asamblea en la que buscará el respaldo de sus tenedores para continuar con la oferta.

     Para algunos, como la directora general de la Asociación Mexicana de Fibras Inmobiliarias, o Amefibra, el alargamiento del proceso no es necesariamente negativo, sino muestra del interés que existe en el sector, beneficiado por la relocalización de empresas en el país.

     “Ahorita ya se alargó bastante, pero ahí es donde se ve el interés del sector en el país. No es una oferta de 'sí' o 'no', sino que siguen ofertando, ampliando plazos de vencimiento, proponiendo nuevas formas de fusión o adquisición bastante interesantes”, dijo en entrevista con Infosel/Axis negocios. “Se alargó el proceso, pero es también por todo el movimiento que hay en el sector industrial en el país. Esperemos; a mí me gustaría llegar al Fibra Day [5 de septiembre] con algo más concreto, no sé si suceda”.

     No es claro si al final Terrafina concretará la venta o fusión de sus activos industriales en México, ya que su directiva continúa con el plan de llevar a cabo una internalización de sus servicios de administración, de manera paralela a la puja de los seis interesados.

      Esta situación, a juicio de la directiva de la fibra, todavía ofrece valor para los inversionistas, ya que permitiría explotar el potencial del portafolio industrial con una menor carga de costos por la finalización de los servicios de asesoría que actualmente recibe de la empresa PGIM Real Estate.

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