Se está formando rotación de proporciones históricas en bolsas de EUA

31 de jul. (Dow Jones) -- El mercado de valores de Estados Unidos de repente se puso patas arriba.

     Los rezagados del mercado han cobrado vida en los últimos días, mientras que el aparentemente invulnerable grupo de acciones tecnológicas conocido como los “Siete Magníficos” tropezó.

     Los inversores están aún más centrados de lo habitual en los resultados corporativos mientras intentan anticipar qué sucederá a continuación.

     El índice Russell 2000 de acciones más pequeñas superó al S&P 500 durante los siete días de la semana pasada por el mayor margen en un período de esa longitud desde 1986, de acuerdo con los datos de Dow Jones Market Data. Mientras tanto, el índice Russell 1000 Value obtuvo su mayor ventaja sobre su contraparte de acciones de crecimiento desde abril de 2001, después de que estallara la burbuja puntocom.

     Pocos inversionistas vieron venir el cambio y muchos están desconcertados por lo que lo está causando: ¿Pronósticos cambiantes para los recortes de tasas de interés de la Reserva Federal? ¿Expectativas de que Donald Trump regrese a la Casa Blanca? ¿Una operación tecnológica que se volvió peligrosamente abarrotada?

     El anuncio del presidente Joseph R. Biden de que no buscaría la reelección aumentó la incertidumbre y prometió reenfocar la atención del mercado en la campaña presidencial.

     Ahora, los inversionistas están tratando de determinar si la reordenación de ganadores y perdedores es solo un pequeño tropiezo en una era de ascendencia tecnológica, o si, de hecho, se está produciendo un cambio sostenible.

     “Eso es lo que todo el mundo está tratando de responder”, dijo Raheel Siddiqui, estratega de inversión senior de Neuberger Berman.

     A medida que la Fed continuó subiendo las tasas para frenar la inflación en 2023 y las mantuvo elevadas hasta ahora este año, los inversores acudieron en masa a la seguridad de las mega empresas que apostaban que podrían resistir la incertidumbre económica. Algunas de esas mismas compañías estaban preparadas para capitalizar potenciales avances transformadores en inteligencia artificial.

     Mientras tanto, los operadores miraban con recelo a las acciones de empresas más pequeñas y más cíclicas que tienden a ser particularmente vulnerables a los costos de financiamiento más altos y al riesgo de que los aumentos de tasas del banco central llevaran a la economía a una recesión.

     La operación bursátil parecía imparable. Luego, el 11 de julio, un informe de inflación sorprendentemente moderado pareció cambiarlo todo. Si bien los inversores llevaban mucho tiempo esperando que la Fed comenzara a recortar las tasas, los datos los hicieron estar casi seguros de que esos recortes comenzarían en septiembre. Creyendo que el cambio hacia tasas más bajas estaba casi sobre ellos, los inversores se apresuraron a recortar sus apuestas ganadoras en tecnología y apostar por partes del mercado que probablemente se recuperen cuando los recortes de tasas reduzcan los costos de endeudamiento y estimulen la economía.

     “¿Quién se beneficia cuando las tasas bajan? La respuesta es aquellos que sufrieron más cuando las tasas subieron y básicamente son los jugadores más débiles”, dijo Siddiqui.

     Cuando la Fed comenzó su campaña de aumento de tasas en marzo de 2022, el rendimiento de la nota del Tesoro de Estados Unidos a 10 años, que influye en los costos de endeudamiento en toda la economía, estaba alrededor de 2.2%. En los meses siguientes, la Fed elevó las tasas y el rendimiento subió. En octubre de 2023, superó 5% por primera vez en 16 años. Luego, los rendimientos cayeron cuando los inversores comenzaron a anticipar recortes de tasas, pero han subido en 2024 ya que la inflación se mantuvo obstinadamente persistente.

     Otra fuerza en juego en los mercados: las crecientes expectativas de que Trump regresará a la Casa Blanca después de las elecciones de noviembre, aumentando potencialmente las probabilidades de recortes de impuestos y una regulación más ligera.

     Para que la rotación en el liderazgo del mercado persista, muchos creen que los resultados y pronósticos de empresas individuales deberán reforzar la opinión de que las empresas más pequeñas y más cíclicas están preparadas para desempeñarse mejor.

     Los inversores buscan pistas en los informes trimestrales de empresas como Alphabet, la matriz de Google, el fabricante de vehículos eléctricos Tesla, Microsoft, Meta Platforms, Apple y Amazon.com.

     No es solo la emoción lo que impulsó la operación tecnológica. Las empresas disfrutan de posiciones dominantes en grandes mercados y operan a una escala que les da cierta protección contra las fluctuaciones económicas.

     En conjunto, los Siete Magníficos --Alphabet, Amazon, Apple, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia y Tesla-- informaron un aumento de 52% en las ganancias del primer trimestre de este año, en comparación con una disminución de 8.7% por parte de las otras 493 empresas del S&P 500, de acuerdo con Ryan Grabinski, estratega de inversión en Strategas. Los analistas esperan que el septeto informe un aumento de 28% en las ganancias del segundo trimestre, mientras que las ganancias de las otras acciones del S&P 500 caigan 1%.

     De manera paralela, se espera que las empresas del Russell 2000 informen un aumento de casi 18% en las ganancias del segundo trimestre, rompiendo una racha de cinco trimestres de disminuciones interanuales, según datos de LSEG I/B/E/S.

     “El crecimiento de las ganancias va a ser un factor crucial para determinar si esta tendencia continuará: el crecimiento de las ganancias de nombres más pequeños y el crecimiento de las ganancias de las grandes empresas tecnológicas”, dijo Sumali Sanyal, gerente sénior de cartera de acciones globales sistemáticas en Xponance.

     Las empresas más pequeñas tienden a ser más vulnerables que las grandes a las altas tasas de interés. El 30% de la deuda del Russell 2000 es a tasa flotante, en comparación con 6% para el S&P 500, de acuerdo con una investigación de Goldman Sachs de principios de este año. Históricamente, las empresas no rentables constituyen una gran parte del Russell 2000.

     Esos factores contribuyeron a la falta de entusiasmo de los inversores por el grupo a medida que la Fed mantenía las tasas altas: el Russell 2000 subió solo 1% en los primeros seis meses del año.

    Las acciones más grandes impulsaron el repunte del S&P 500. En la primera mitad del año, solo una empresa --el fabricante de chips Nvidia, un favorito de la operación de IA-- contribuyó con 30% del retorno total de 15% del S&P 500, incluidos dividendos, de acuerdo con S&P Dow Jones Indices. Sume a Microsoft, Amazon, Meta Platforms, Alphabet y Apple, y ha representado más de la mitad del retorno del índice.

     La pequeña cantidad de acciones que impulsan el S&P 500 ha preocupado a los inversores, haciéndolos cuestionar la sostenibilidad del repunte.

     “Eso es realmente arriesgado, y es agradable ver esta ampliación”, dijo Nancy Curtin, directora de inversiones de AlTi Tiedemann Global. “Eso crea un mercado más saludable, un mercado más estable, y, francamente, le da más piernas al mercado alcista”.