Precios y tipo de cambio ponen en aprietos a la Junta de Gobierno de Banco de México

7 de ago. (Axis negocios) -- La reunión de esta semana de la gobernadora y los cuatro subgobernadores del Banco de México para tomar una decisión de política monetaria no será sencilla. Si bien es cierto que diversos factores hacían pensar hasta hace poco a la mayoría de los participantes en los mercados que la decisión sería bajar las tasas de interés, eso cambió.

     En particular hay dos factores que los analistas consideran un obstáculo para tomar una decisión clara: el comportamiento de la inflación general y del tipo de cambio.

     Anteriormente, los expertos consideraban que con los pronósticos de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal antes de fin de año, la Junta de Gobierno se podría mantener más confiada en seguir con su tendencia bajista en su referente, pero el aumento de la inflación general nubló el panorama.

     “Prueba de ácido para Banco de México”, escribió Marco Oviedo, economista y estratega senior para América Latina en XP Investments, en su cuenta de X. “Deberían recortar ante los inminentes recortes de la Reserva Federal, pero veo que se les va a dificultar justificar el recorte tras la depreciación del peso, la inflación arriba de 5% y confirmar que la economía no va "tan bien" como afirma la presidenta electa” Claudia Sheinbaum.

     En México la inflación general mostró una tendencia al alza en la primera quincena de julio, al llegar a 5.6% interanual, la tasa más alta en 14 meses, en gran parte por los precios de las frutas y verduras, el aumento en la inflación de la energía y los precios regulados, contra los cuales la política monetaria no debería reaccionar, particularmente en un contexto de expectativas de inflación bien ancladas.

     De ahí que los expertos recorrieron su pronóstico de recorte de tasas de Banco de México para el encuentro de septiembre, de acuerdo con la Encuesta quincenal que realiza Citibanamex, por lo que en la decisión de mañana jueves no se esperan sorpresas, más que cambios en las expectativas de precios.

     “El salto, impulsado por un fuerte shock de oferta, llevará a Banco de México a revisar fuertemente al alza sus pronósticos de inflación de corto plazo. Creemos que los pronósticos de inflación general para los próximos cuatro trimestres se revisarán al alza”, escribieron analistas de Javier Amador, Iván Fernández y Carlos Serrano, analistas de BBVA Research, en un reporte.

     Si bien, para los expertos el descenso de la inflación subyacente y la debilidad de la economía mexicana podrían ser suficiente justificación para que la Junta de Gobierno se incline hacia medidas monetarias menos restrictivas, los recientes episodios de volatilidad en el tipo de cambio, que lo han llevado a depreciarse poco más de 3% en lo que va de agosto, harían pensar dos veces a los integrantes de la Junta.

     “Si Banxico se enfoca en buscar la convergencia de la inflación a la meta de 3%, el resultado de la reunión es muy claro, no recortaría la tasa [mañana jueves]”, escribieron analistas liderados por Jorge Gordillo, director de análisis económico y bursátil de CIBanco, en un reporte. “Para las siguientes reuniones dependerá lo que haga la Reserva Federal y la velocidad en que bajen los precios de los productos agrícolas afectados por fenómenos climatológicos”.

       No obstante, para los expertos de BBVA, dado que los episodios de volatilidad del peso han sido reflejo de la aversión global al riesgo y no por movimientos idiosincrásicos, la política monetaria no debería reaccionar a estos movimientos globales, contra los cuales es en gran medida ineficaz.

      “Creemos que la fuerte depreciación del peso hace que el movimiento de esta semana sea más difícil de lo que sería en otras circunstancias, pero las condiciones para recortar las tasas manteniendo una postura muy restrictiva se mantienen”, los expertos de BBVA.

     Amador, Fernández y Serrano consideran que el no hacer algún movimiento en la reunión de mañana sería un error de política y de comunicación, además de arriesgar la necesidad de un recorte de tasas más grande de 50 puntos básicos en la próxima reunión en septiembre.