Banco de México, ante dilema por inflación, decide sorprender con recorte de tasa

8 de ago. (Axis negocios) -- Banco de México sorprendió a la mayoría de los analistas y agentes financieros del mercado al reducir la tasa de interés de referencia local en un cuarto de punto porcentual, de 11 a 10.75%, a pesar de que el país registró en julio su tasa de inflación más fuerte en 14 meses.

     La decisión fue tomada por la mayoría encabezada por la gobernadora Victoria Rodríguez y los subgobernadores Galia Borja y Omar Mejía, frente al voto en contra de los subgobernadores Irene Espinosa y Jonathan Heath.

     La mayoría de los analistas encuestados por Citibanamex durante la última quincena esperaba que la tasa de interés se mantuviera sin cambios en este encuentro y bajara un cuarto de punto porcentual en septiembre, aunque ciertamente una tercera parte de los encuestados no descartaba el ajuste.

     La encrucijada que enfrentaban los responsables de determinar la política monetaria local radicaba en la posibilidad de adoptar una postura menos restrictiva en un momento donde la inflación va al alza y mientras la economía nacional parece perder fuerza.

     Para los funcionarios, estos choques recientes observados en la inflación son de carácter temporal y se disiparán en los próximos trimestres, por lo que esperan que los precios converjan a la meta de 3% hacia finales del próximo año. Además, los integrantes de la Junta calcularon que la tasa continuará en terreno restrictivo con todo y este movimiento.

     El movimiento a la baja podía no ser el escenario base de la mayoría, pero tampoco estaba fuera del horizonte para algunos economistas consultados por Axis negocios, quienes apostaban por un recorte a la tasa este jueves.

     De hecho, la Junta acabó justificando su decisión por el progreso logrado para el control de la inflación subyacente o menos volátil, así como por los altos niveles de restricción monetaria, pues la tasa real ex-ante --o aquella que descuenta las expectativas de inflación a 12 meses-- se ubicaba por arriba de 7%, muy por encima del rango considerado neutral, lo que a la postre podría mermar el crecimiento económico y la estabilidad financiera.

     La Junta “tomó en cuenta la trayectoria que ha seguido el componente subyacente y que se prevé que este continúe descendiendo”, dijo el banco central, en el comunicado donde informó su determinación. “Valoró que, si bien el panorama inflacionario aún amerita una postura restrictiva, la evolución que ha presentado implica que es adecuado reducir el grado de apretamiento monetario”.

     De ahí que algunos especialistas, lejos de sorprenderse, consideraron que podría abrirse un espacio adicional para tomar una postura menos restrictiva en el futuro si se combinan algunos factores favorables.

     “La decisión de Banxico fue, llamémosle, valiente”, dijo Joel Martínez, director general de la consultoría Visor Financiero y una de las voces que anticipaba el recorte de hoy, en un comentario enviado a Axis negocios. “El contexto en el que están haciendo la decisión es importante; no es algo loco”. 

     Para otros, la reducción fue prematura por las condiciones inflacionarias actuales y la debilidad del peso mexicano frente al dólar, que incluso podría debilitarse más conforme se acerquen las elecciones presidenciales de noviembre en Estados Unidos.

      En el caso particular de los precios al consumidor, éstos subieron en julio al mayor ritmo para un séptimo mes en 28 años, con lo que alcanzaron una tasa anual de 5.57% o la mayor en 14 meses, además de que superaron ampliamente el objetivo de 3% del banco. Por su parte, el peso alcanzó esta semana su nivel más débil desde diciembre de 2022, tras ubicarse en 19.5 unidades por dólar, aunque comenzó a recuperar algo de terreno en los últimos días.

     Esta situación hace pensar a algunos que el movimiento pudo ser prematuro y que podría incubar riesgos en el control de los precios.

     “El Banco de México desafió la turbulencia monetaria y las presiones depreciatorias sobre el peso, al recortar la tasa de interés en 25 puntos base”, escribió Alfredo Coutiño, director para América Latina en Moody’s Analytics, en su cuenta de la red social X. “Ha tomado un riesgo innecesario”.

Junta deja la puerta abierta, aunque sin marcar cronograma

Este fue el primer recorte a la tasa objetivo después de dos pausas y la autoridad no cerró la puerta a nuevas reducciones, con base en la información más actual disponible en el momento de sus reuniones.

     La Junta de Gobierno “tomará en cuenta la perspectiva de que los choques globales continuarán desvaneciéndose y los efectos de la debilidad de la actividad económica”, dijo el banco central, en su comunicado. “Considerará la incidencia de la postura monetaria restrictiva que se ha mantenido y la que siga imperando sobre la evolución de la inflación a lo largo del horizonte en el que opera la política monetaria”.

     De hecho, en esta ocasión los integrantes de la Junta subieron su pronóstico para el desempeño de la inflación al cierre de este año de 4 a 4.4%. De cumplirse ese pronóstico, la inflación se mantendría fuera del intervalo objetivo del Instituto Central, que está entre 2 y 4% con una meta puntual de 3%.

     La autoridad monetaria ratificó sus otros pronósticos inflacionarios para finales de 2024 y 2025, tanto para el índice general como para el subyacente.

     Para Coutiño, de Moody’s, la revisión al alza de los estimados de inflación general para el resto del año es otro indicio de que la decisión de este jueves fue “totalmente inconsistente” con las condiciones inflacionarias actuales, además de que pareciera ir en contra del mandato único del banco central, que es la estabilidad de precios.

     La próxima decisión de Banco de México está programada para el 26 de septiembre, una semana después del anuncio de la Reserva Federal de Estados Unidos, que podría aplicar el primer recorte a sus tasas en más de un año si se cumplen las previsiones de la mayor parte de analistas y agentes financieros.

     Si este escenario se confirma y la Fed decide ser menos restrictiva, entonces podría dar nuevos argumentos a la Junta de Gobierno para reducir los intereses locales, de acuerdo con los analistas.

     “Se están juntando muchos factores a favor, uno es que la Fed va a bajar en septiembre”, dijo Martínez, de Visor Financiero. “Pudiera haber cuando menos otros dos recortes [de Banxico] este año, de 25 puntos base”.

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* César Pérez contribuyó a la elaboración de esta historia.