Mercado está en modo de verano. Los bajos volúmenes podrían provocar más dolor

19 de ago. (Dow Jones) -- El yen japonés. La temporada de reportes trimestrales. Preocupaciones sobre la recesión. Todo jugó un papel en la debacle del mercado hace un par de semanas. Pero hay algo de lo que no se habla lo suficiente como coconspirador: el bajo volumen de negociación.

     La historia sugiere que la cantidad de acciones que cambian de manos podría exacerbar los altibajos del mercado, durante las próximas semanas.

     Las acciones fueron fuertemente golpeadas el lunes 5 de agosto, con el S&P 500 cayendo 3%, su mayor caída en un día desde 2022. Varios factores se combinaron para asustar a los inversores: valoraciones estiradas, los débiles datos de empleo de Estados Unidos del viernes previo y el desmantelamiento de la llamada operación de carry trade en Japón.

     Las acciones se recuperaron en parte con los días siguientes, pero los mercados permanecieron en vilo, con el Índice de Volatilidad de Cboe, o VIX, aún en niveles elevados.

     Un factor puede haber preparado el escenario para el incendio del mercado: los delgados volúmenes de negociación en el mercado de valores que rápidamente amplificaron las caídas de precios.

     “Mi hipótesis básica es que estos movimientos violentos de los últimos días están siendo enormemente exagerados por las condiciones ilíquidas de agosto”, explicó el analista de Deutsche Bank Research, Jim Reid, en una nota.

     Agosto es típicamente el mes más lento del año para la negociación, con alrededor de 9.3 mil millones de acciones cambiando de manos en las principales bolsas de Estados Unidos por día, de acuerdo con datos de Dow Jones Market Data. Eso es casi 30% menos que los 13.2 mil millones en el mes pico de marzo.

     Wall Street es famosa por vaciarse en agosto, ya que los trabajadores en el noreste de Estados Unidos se dirigen a la playa. Menos ejecutivos en los escritorios de negociación reducen la cantidad de compradores y vendedores en el mercado.

      Eso, a su vez, significa menor liquidez. En días como el lunes 5 de agosto, cuando una multitud de posibles vendedores se apresura a deshacerse de las acciones, la escasez de compradores rápidamente conduce a precios más bajos, con un impulso que puede alimentarse a sí mismo.

     (Algo similar, pero al revés, ha estado ocurriendo en el mercado de la vivienda, donde una escasez de posibles vendedores de viviendas ha llevado a que los precios se disparen, a pesar de factores como tasas de interés más altas).

     Si bien la negociación a menudo es ligera en agosto, fue especialmente así mientras los inversores adoptaban un enfoque de “esperar y ver” los resultados de la reunión de la Reserva Federal, dijo a Barron’s el estratega de Interactive Brokers, Steve Sosnick, el martes 6 de agosto.

     Para una vista de cerca, hay que observar el SPDR S&P 500 Trust, el fondo cotizado en bolsa más grande del mercado por activos. En los últimos tres años, el ETF negoció un promedio de alrededor de 81 millones de acciones por día, de acuerdo con datos de FactSet. Su volumen promedio diario para julio cayó a solo 47 millones de acciones antes del lunes 5 de agosto, cuando una oleada de inversores nerviosos hizo que el volumen de negociación se disparara repentinamente a 146 millones de acciones.

     Ese fue el día de mayor volumen de negociación del fondo desde principios de 2023. Aunque a largo plazo, volúmenes diarios de 150 millones de acciones o más para el ETF no son inauditos en mercados volátiles. Hubo más de una docena de esos días en 2022.

     Sosnick señaló que los operadores deberían comenzar a regresar en septiembre. Aun así, históricamente, los volúmenes de negociación de acciones solo aumentan ligeramente en septiembre y octubre. El volumen promedio diario de negociación del mercado típicamente no supera los 10 mil millones de acciones por día hasta noviembre, de acuerdo con los datos de Dow Jones Market Data.

     Por supuesto, los operadores podrían tener que regresar a sus escritorios temprano este año, especialmente si hay caídas más grandes. Ciertamente, hay muchas razones para que los inversores sigan en alerta.

     Si bien los mercados en gran medida todavía esperan que la Fed logre un aterrizaje suave y reduzca la inflación mientras evita una recesión, las probabilidades han aumentado. Los datos del mercado de futuros no descartan del todo un recorte de medio punto porcentual en la reunión del FOMC de septiembre, una indicación de que la Fed podría tener que actuar de manera más decisiva de lo que la mayoría de los inversores pensaba hace solo unas semanas.

     La próxima elección presidencial en Estados Unidos agrega otra gran dosis de incertidumbre. Tras la reciente entrada de la vicepresidenta Kamala Harris en la carrera, los candidatos ahora están empatados.

     “Seguimos esperando que el S&P 500 se mantenga por debajo de su récord histórico del 16 de julio hasta las elecciones de noviembre”, dijo Yardeni Research en una nota. Aunque Yardeni continuó prediciendo un nuevo récord una vez que se resolviera la elección, también reconoció que “mucho tiene que salir bien”.