Trump no es el primer presidente de EUA que ha querido controlar a la Fed

26 de ago. (Dow Jones) -- Cuando los banqueros centrales del mundo se reúnan a finales de este mes para su simposio anual en Jackson Hole, Wyoming, el tema de discusión será "Reevaluando la Eficacia y Transmisión de la Política Monetaria".

     A la luz de los acontecimientos recientes, podrían considerar cambiar el tema a "Reevaluando y Defendiendo la Independencia de los Bancos Centrales".

     El expresidente Donald Trump, ahora el nominado republicano, ha pedido un mayor control presidencial sobre la política monetaria, amenazando la autonomía que los banqueros centrales han defendido desde la fundación de la Reserva Federal en 1913.

     Richard Nixon acosó notoriamente a Arthur Burns, pero presidentes como Warren Harding, Harry Truman y Ronald Reagan también presionaron a la Reserva Federal para que siguiera su camino.

     Con la perspectiva de más posibles enfrentamientos en el horizonte, vale la pena echar un vistazo a cómo los presidentes y los banqueros centrales han luchado a lo largo de los años y cómo ha afectado a la política monetaria, para bien o para mal.

     Estados Unidos había vivido sin un banco central desde 1836. Fue entonces cuando el presidente Andrew Jackson desmanteló el banco anterior, calificándolo de "no autorizado por la Constitución, subversivo de los derechos de los Estados y peligroso para las libertades del pueblo".

     Tales creencias, que aún resuenan hoy en día, dominaron hasta que una serie de shocks financieros culminó en el Pánico de 1907, que requirió un rescate federal del financista John Pierpont Morgan. Un Congreso avergonzado se puso a trabajar y el presidente Woodrow Wilson firmó la Ley de la Reserva Federal de 1913.

     La independencia no formaba parte del acuerdo. El secretario del Tesoro era miembro ex officio y el presidente de facto de la Junta de la Reserva Federal, lo que la colocaba directamente bajo el control del presidente.

     Al asumir el cargo durante la recesión de 1921, Harding declaró que Estados Unidos era un "país de negocios", y el secretario del Tesoro, Andrew Mellon, el banquero millonario que serviría 11 años bajo tres presidentes, instaló un régimen de bajas tasas de interés en la Reserva Federal.

     La década de 1920 pronto estuvo plagada de dinero fácil. Demasiado tarde, la Reserva Federal se dio cuenta de que también había desatado una especulación imprudente. Los aumentos de tasas en 1928 no lograron frenar a los especuladores, pero sí obstaculizaron la actividad empresarial.

     Todo culminó en el Crack de octubre de 1929. Luego, la Reserva Federal se mantuvo al margen mientras los bancos de todo el país quebraban, a pesar de que su razón de ser era detener las pánicas como prestamista de última instancia.

     "El fracaso de la Reserva Federal en preservar la estabilidad monetaria o financiera hizo que la Gran Depresión fuera mucho peor de lo que podría haber sido", escribe el ex presidente de la Reserva Federal Ben Bernanke en "Política Monetaria del Siglo XXI".

     La Ley Bancaria de 1935 eliminó al secretario del Tesoro de la Junta de la Reserva Federal, pero no detuvo el acoso presidencial.

     Las tasas se mantuvieron bajas durante la Segunda Guerra Mundial y su secuela para financiar la deuda de guerra. Pero esto provocó inflación, que alcanzó el 21% en febrero de 1951. La Reserva Federal quería subir las tasas. Truman se opuso y convocó al Comité Federal de Mercado Abierto a una reunión en la Casa Blanca.

     Al día siguiente, Truman agradeció públicamente al FOMC "por su expresión de plena cooperación conmigo ayer", implicando que habían acordado mantener las tasas bajas.

     Al día siguiente, el FOMC negó haber dado cualquier garantía.

     "El conflicto ya estaba en marcha", escribió el miembro del FOMC y su ex presidente, Marriner Eccles.

     Truman cedió, y el Acuerdo del Tesoro con la Reserva Federal de 1951 otorgó al banco central "la libertad para establecer políticas que avanzaran en los amplios objetivos económicos en lugar de servir a las necesidades de financiamiento del Tesoro", escribe Bernanke.

     Un par de décadas después, este acuerdo ofreció poca protección a Arthur Burns como presidente de la Reserva Federal de Richard Nixon.

     Nixon tenía otras ideas. Quería dinero fácil para impulsar la economía de cara a su campaña de reelección de 1972.

     Con los precios en alza y los estadounidenses preocupados, Burns aseguró al Congreso en febrero de 1970 que mantendría el crédito ajustado, para no "perder la batalla contra la inflación".

     Bajo el acoso de Nixon—"mientras hablaba", escribió Burns sobre uno de sus encuentros, "sus rasgos se retorcían y lo que vi fue crueldad descontrolada"—el presidente de la Reserva Federal se alineó. Para enero de 1972, había reducido la tasa de descuento al 4.5% desde el 6% que había heredado.

     Nixon obtuvo su auge económico y ganó la reelección. Pero Estados Unidos experimentó otra década de inflación de dos dígitos.

     En 1979, Paul Volcker se convirtió en presidente de la Reserva Federal con la misión de frenar la inflación, a cualquier costo. Endureció la oferta monetaria hasta que la tasa de los fondos federales se acercó al 20%, mientras que la tasa de desempleo superó el 10%.

     En el verano de 1984, Reagan, buscando la reelección, invitó a Volcker a la Casa Blanca. El jefe de gabinete, James Baker, se unió a ellos.

     "[Reagan] no dijo una palabra", escribió Volcker. "En cambio, Baker entregó un mensaje: 'El presidente le ordena que no suba las tasas de interés antes de las elecciones.'"

     El momento de la verdad para Volcker había llegado. Podía ceder, como Burns lo hizo con Nixon. O podía defender la independencia de la Reserva Federal, como lo hizo el FOMC de Eccles con Truman.

     "Salí sin decir una palabra", escribió Volcker.

     La Reserva Federal ha mantenido su independencia desde entonces. Ahora, Trump está presionando para tener "al menos una opinión" en la política de la Reserva Federal, tal vez como miembro ex officio del FOMC. El documento de política del Proyecto 2025 de la Fundación Heritage pide el fin del papel de la Reserva Federal como prestamista de última instancia, e incluso su abolición total.

     Es cierto que la vicepresidenta Kamala Harris, la nominada presidencial demócrata, dijo que no interferiría en las decisiones de la Reserva Federal. Y, fuera de los círculos conservadores, parece haber poco apoyo político para desafiar la autonomía del banco central.

     Aun así, la libertad de la Reserva Federal no está garantizada constitucionalmente. Es más una cuestión de convención, dependiendo de un presidente que respete la independencia del banco central y de un presidente dispuesto a defenderla.

     ¿Qué sucederá si Trump, u otro presidente, le da una orden directa a un presidente de la Reserva Federal? Es probable que este sea un tema de discusión en los márgenes de Jackson Hole.