Alsea enfrenta retos para revertir caída de 14% en bolsa este año

16 de oct. (Axis negocios) -- Alsea, un operador mexicano de restaurantes en América Latina y Europa, tiene para los analistas un rendimiento potencial de más de 40% en el mercado bursátil frente a los niveles actuales de operación, a pesar de algunas complicaciones en ciertos mercados.

     Si bien la compañía enfrenta varios retos que han desacelerado sus ventas trimestrales, su crecimiento se mantiene positivo y en un mayor nivel si se comparan los niveles anuales de 2023 frente a los números que reportaba antes de la pandemia, cuando la empresa se vio afectada por restricciones para operar sus comercios físicos.

     El principal bache con el que se ha topado la compañía es su operación en la región de Europa, con retos en el entorno de consumo, así como por el boicot de la población hacia marcas estadounidenses, como la cadena de cafeterías Starbucks, que la mexicana opera en mercados como Francia y Holanda, ante el contexto de los conflictos armados en Gaza.

     “Dado que vimos esta disminución en las ventas a partir de mediados de octubre, más o menos. Por supuesto, esto no es solo para nosotros, también está sucediendo un poco más rudo en el Medio Oriente, así que nos sentamos con Starbucks Corporation y estamos haciendo dos o tres estudios para ver cómo, por qué y cuándo pueden terminar, gracias a que ahora hemos visto un entorno menos complicado”, dijo Armando Torrado, director general de Alsea, en conferencia con analistas e inversionistas en mayo de este año.

     Alsea también enfrenta retos en los canales de distribución y mayor competencia en la categoría de comida rápida en la región europea, que abarca 29% de las ventas totales de la empresa, por debajo de México (56%) y por encima de Sudamérica (15%).

     Incluso, para el tercer trimestre de 2024, la operadora restaurantera podría registrar una caída de 2.6% en sus ventas mismas tiendas en la región, ante una comparación más alta y precisamente por el boicot en Francia y otros países, aunque favorecería la conversión cambiaria del peso frente al euro, de acuerdo con un reporte de análisis de Vector Casa de Bolsa.

     En el periodo de abril a junio de este año, la marca de cafeterías cayó 9.9% en sus ventas mismas tiendas en Europa, frente a igual trimestre de 2023.

     Al mismo tiempo, la empresa se enfrenta a desafíos macroeconómicos en Argentina, resultado de la incertidumbre política, la desaceleración de la economía, un consumidor cauto y la depreciación del peso argentino de cerca del 63%, añadió Alik García, subdirector de análisis bursátil de Valmex, una firma de asesoría en inversiones.

     En el caso de México, la principal región de Alsea, “vemos un consumidor mucho más resiliente que en el resto de las regiones, pero a pesar de esta resiliencia del consumidor, que está también relacionado con la situación de nuestro país, tenemos todavía remesas resilientes, incremento en salario mínimo”, añadió García, en entrevista. “Eso ha ayudado un poco al consumo en México, pero sí hemos visto un proceso de normalización en los indicadores de ventas mismas tiendas de Alsea en México, probablemente esto también lo veremos en los resultados del tercer trimestre, que haya una extensión o moderación de crecimientos en este indicador”.

     Para el mercado mexicano, Vector espera un alza de 7.6% para las ventas mismas tiendas del periodo de julio a septiembre.

     En general, la casa de bolsa estima para ese tercer trimestre un aumento de 8.5% para los ingresos y un crecimiento en la misma magnitud para el flujo operativo post IFRS16, esto último por menores costos en insumos como queso y café, aunque la utilidad neta disminuiría 52% por mayores costos financieros debido a la depreciación del peso frente al dólar y el euro.

     En medio de ese ambiente, las acciones de Alsea han disminuido poco más de 14% en lo que va del año a 54.98 pesos por título al 15 de octubre de este año, desde los 64.16 pesos del cierre de 2023.

     El precio objetivo es de 77.06 pesos, de acuerdo con datos recabados en la plataforma Hub de Infosel, lo que implica un rendimiento potencial de alrededor de 40.1%.

     Desde un punto de vista del múltiplo valor de la empresa contra su flujo operativo (EV/Ebitda) --que permite dimensionar el valor de una compañía frente a las ganancias operativas--, la también dueña de los restaurantes Vips se encuentra en 5.08 veces, añaden los datos de Hub.

     Para 2024, el estimado es que ese múltiplo se ubique en 5.9 veces, lo cual llegaría a 5.5 veces para el próximo año y a 4.9 veces para 2026, de acuerdo con un reporte de julio de GBM, excluyendo IFRS.

     Lo anterior, incluso está por debajo de los niveles de algunos jugadores globales como la misma cadena estadounidense Starbucks (17.35 veces); Arcos Dorados (7.89 veces), que opera McDonald's en América Latina y el Caribe; Domino’s Pizza (20.07 veces); Yum! Brands (19.35 veces), que maneja las marcas KFC, Pizza Hut, Taco Bell y otras; la misma Mc Donald’s en Estados Unidos (19.48 veces), entre otros, de acuerdo con Hub.

     No obstante, la compañía mantiene un margen de 14.4% para el segundo trimestre de 2024, mayor al 13.7% del mismo periodo de 2023, según datos sin IFRS. Para el cierre de 2024, la compañía dijo en marzo que estimaba 14.2% en ese rubro.

     Analistas consideran que para seguir impulsando su desempeño operativo y que eso se vea reflejado en el mercado bursátil --donde algunas empresas se han visto afectadas por condiciones generales del mercado--, la empresa podría continuar aminorando el impacto de situaciones que están fuera de su control con estrategias comerciales, remodelación de algunas unidades para mejorar la rentabilidad, venta de marcas que no contribuyen tanto a sus ventas mismas tiendas, entre otras.

     “La estrategia que ha seguido la empresa ha sido adecuada. Sí tienen retos muy importantes por temas ajenos al control de la empresa, como el macro, político y el boicot, sin embargo, lo que ellos han estado haciendo ha sido aminorar este efecto macro. . . Hacia adelante pudiéramos ver mayores desinversiones, por el lado de los gastos ha logrado ser mucho más eficiente en el uso de sus activos”, agregó Alik García, de Valmex.

     En agosto de 2024, Alsea alcanzó un acuerdo para vender 54 establecimientos de su negocio Burger King en España, con Burger King Spain, que es el franquiciatario maestro de la cadena de comida rápida de origen estadounidense y que a su vez pertenece a Restaurant Brands Iberia.

     Respecto a su deuda, la compañía estima niveles de 2.5 veces sobre flujo operativo, pre-IFRS16.

     En un reporte del 28 de agosto de este año, Fitch Ratings --que ratificó en ese entonces las calificaciones de Alsea en ‘A+(mex)’, con perspectiva estable--señaló que la tendencia de apalancamiento es estable.

     “Fitch estima que el indicador de apalancamiento a EBITDAR de Alsea será de alrededor de 3.6 veces en promedio entre 2024 y 2026, en comparación con el promedio de 3.9 veces durante 2021 a 2023 y de 4.1 veces para los UDM terminados el 30 de junio de 2024”, dijo la agencia calificadora en un reporte.

     Posiblemente el mercado estará atento al reporte financiero del tercer trimestre de Alsea que se estima para el 22 de octubre.

     En el corto plazo, la empresa se ubica en un sector de consumo que augura mantenerse como defensivo ante la incertidumbre generada por la elección de Estados Unidos, aunque no parece figurar entre las que tienen las mejores perspectivas.

     “Como empresa de consumo discrecional, es probable que Alsea se vea más afectada que otras empresas de nuestra cobertura debido a la debilidad del peso y la debilidad general del consumo”, escribió el equipo de analistas del banco británico Barclays, en un reporte sobre el desempeño de las emisoras de consumo en México tras la elección presidencial de Estados Unidos. “Sin embargo, la diversidad geográfica de Alsea aísla a la empresa de algunos de estos riesgos”.