Luego de un 2024 de alza, ¿qué tanto optimismo le queda al NYSE para 2025?

3 de ene. (Axis negocios) -- Pese a que diciembre fue un mes tambaleante, 2024 terminó siendo un año positivo para las bolsas estadounidenses, pues los tres principales índices del mercado, el Dow Jones, Nasdaq Composite y S&P 500, concluyeron con un rendimiento positivo y a ritmo de doble dígito.

     Las noticias favorecedoras fueron varias, entre ellas que la economía no entró en recesión pese a la restricción monetaria, o bien, las expectativas creadas en torno al impacto de la inteligencia artificial, aunque también es cierto que el buen desempeño no lleva solo un año, ya que el Nasdaq y S&P han crecido más de 15% en seis de los últimos ocho años --y cinco de ocho años, en el caso del Dow.

     Sin embargo, 2024 fue particularmente favorecedor, puesto que los indicadores marcaron el año pasado más de 35 máximos, algo no visto desde 2021, y la valuación de la mayoría de los sectores --no solo de tecnología--, en múltiplos como precio sobre utilidad, superó su promedio de la pasada década, lo que para algunos los posiciona como “caros”.

      A partir de esa compleja base de comparación surgen las dudas sobre si las alzas y los máximos podrán seguir llegando en 2025, algo que sí consideran viable varios expertos.

     “El mercado le está asignando una valuación alta a los índices accionarios”, dijo en entrevista Alik García, subdirector de análisis bursátil de Valores Mexicanos Casa de Bolsa, o Valmex. “Creo que los inversionistas sí están dispuestos a pagar múltiplos mayores, que se consideran temporalmente elevados”.

     Para el especialista, la fortaleza de la economía estadounidense, que no solo evadió el decrecimiento, sino que incluso ha sorprendido para bien con un crecimiento mayor al esperado, ha sido uno de los principales pilares de las cotizaciones.

      Además, hacia adelante las perspectivas productivas son favorables debido al dinamismo que podría provocar un entorno monetario menos restrictivo, pese a una previsión de baja de tasas más lenta, y a un segundo mandato del presidente electo Donald Trump con desregulación y reducción de impuestos, además de medidas proteccionistas.

     “Nosotros vemos condiciones favorables para que el mercado accionario estadounidense siga subiendo”, dijo a Axis Esteban Polidura, director de estrategia de inversión para las Américas del banco suizo Julius Baer. “Seguirá siendo un mercado con una economía creciente, con un ambiente de tasas más atractivo que el de Europa y con mayor visibilidad porque las condiciones son más predecibles”.

     Ese buen comportamiento de la economía de Estados Unidos será el catalizador que impacte de manera directa el desempeño esperado de las propias emisoras.

     Ariel Méndez, analista bursátil de Ve por Más, dijo por su parte que el alza de los índices “va a ser apoyada por los fundamentales que los componen, es decir, el crecimiento en utilidades de las empresas, los niveles de rentabilidad y, en general, el crecimiento de todos los sectores”.

     Para 2025, el consenso de analistas espera un crecimiento en ingresos de 5.8% y de 14.8% en ganancias para las empresas del S&P, de acuerdo con FactSet. Ambas cifras están por encima de las tasas de incremento promedio de la década pasada.

     Y nuevamente el ramo de tecnología no es el único beneficiado en los pronósticos, ya que las previsiones apuntan a un aumento de beneficio en los 11 sectores del índice, con crecimientos a ritmo de doble dígito en seis (tecnología, salud, industriales, materiales, comunicaciones y consumo discrecional).

      Claro que la implementación de nuevas tecnologías, particularmente las relacionadas con la inteligencia artificial generativa, también continuarán como factor de impulso a las cotizaciones, ya que aún no se conoce su alcance real.

     Polidura, de Julius Baer, considera que el rally de los índices en 2024 se explica en gran medida por el desempeño de las grandes firmas tecnológicas, como Microsoft, Alphabet, Meta Platforms, Amazon y Nvidia, cinco de los gigantes tecnológicos que superaron los pronósticos de los analistas con alzas de doble dígito en ingresos y ganancias durante el tercer trimestre de 2024, en algunos casos alcanzando incluso niveles récord.

     El crecimiento de estas empresas ha venido acompañado de un gasto creciente en centros de datos, asistentes virtuales y otras soluciones innovadoras para adelantarse en la carrera por el desarrollo de la inteligencia artificial.

     Microsoft incluso tiene la intención de invertir 80 mil millones de dólares en su año fiscal 2025 --que termina en junio-- para construir centros de datos que le permitan gestionar ese tipo de tecnologías. Más de la mitad de la inversión se destinará a proyectos dentro de Estados Unidos.

     Los beneficios de la IA “no solamente [impactarán] a las empresas que producen chips, como puede ser el caso de Nvidia, sino que esto se está empezando a permear hacia empresas o distintos sectores dentro de Estados Unidos”, señaló García, de Valmex, en referencia a la amplitud de su aplicación.

     Pero ese mismo desconocimiento de su impacto podría jugar en contra de las cotizaciones.

     “Se pueden generar nuevas aplicaciones que mejoren los procesos actuales. . . algunas cosas se consolidarán”, dijo al respecto Ramsé Gutiérrez, senior vice president y codirector de inversiones de Franklin Templeton México. No obstante, “no por quererla usar para todo implica que va a generar un valor agregado”.

     Para Gutiérrez, la ola de inteligencia artificial definitivamente puede cambiar paradigmas productivos, pero como en ocasiones anteriores, como el primer tirón del blockchain o la llamada ola de las puntocom, puede que las expectativas estén desbordadas.

     Franklin Templeton considera que, aunque las utilidades seguirán creciendo, las expectativas que corresponden a las valuaciones actuales difícilmente se van a cumplir.

     “Desde hace tiempo que las valuaciones están relativamente estiradas”, explicó Gutiérrez. “En algún momento va a haber alguna corrección, pero lo más difícil de pronosticar es cuándo va a ser esa corrección”.

     Pero el especialista de Franklin no es el único que ve posible un ajuste del mercado, sin embargo, los demás analistas lo ven como un riesgo para su escenario base y no como algo claro en el futuro.

     Entre los principales riesgos en que coinciden los analistas están una mayor debilidad de la economía de China, que el proteccionismo de Trump efectivamente lleve a un deterioro de la inflación, resultados decepcionantes de las emisoras y un escalamiento de los conflictos en Medio Oriente y en Ucrania.

     Valmex estima que el S&P terminará 2025 cerca de los seis mil 700 puntos (un alza de aproximadamente 14%), mientras que Julius Baer anticipa un crecimiento de 10% y Ve por Más de entre 9 y 15%. La mayoría de los grandes bancos estadounidenses, como Bank of America, Goldman Sachs y Morgan Stanley, ven un avance de al menos 9%.

     A pesar de ello, Gutiérrez resalta que “lo que nosotros recomendamos es tener cierta cautela, no estar sobreexpuestos a esta categoría [renta variable estadounidense]”.

     El reto, agregó, es equilibrar un entorno incierto y a la vez atractivo, con inversiones caras --como las acciones extranjeras-- y que al mismo tiempo son diversificadoras.

     En el mismo sentido, la recomendación del experto de Julius Baer es mantener inversiones en Estados Unidos, pero a través de índices más amplios y con menor exposición al ramo tecnológico --para aprovechar las condiciones cíclicas en los sectores industrial y financiero--, como el S&P 500 Equal Weight o el Russell 2000.