Alfa prepara escisión de Nemak, acción sube 11% y expertos dan su visto bueno

31 de jul. (Sentido Común) -- Alfa, un conglomerado mexicano con intereses en el sector automotriz, petroquímico y de alimentos, propondrá a sus dueños la escisión de su filial fabricante de autopartes, Nemak, con la intención de mejorar su valor, una operación que a falta de ser aprobada parecer haber recibido el visto bueno de analistas e inversionistas.

     La operación contempla que los dueños de la empresa reciban una acción de la nueva entidad controladora de Nemak por cada una de Alfa de las que son propietarios, sin que esto afecte su participación en el capital social del conglomerado.

     De aprobarse la propuesta, que será tratada en una asamblea extraordinaria el 17 de agosto, la compañía transferirá la totalidad de su participación en el capital social de su filial, además de otros activos, a una nueva entidad controladora que de acuerdo con el plan seguirá siendo pública.

     “Alfa y Nemak cuentan con una sólida posición financiera y de negocio para llevar a cabo esta iniciativa”, dijo en un comunicado Álvaro Fernández Garza, director general de Alfa. “Reiteramos nuestro compromiso de mantener en todos nuestros negocios las mejores prácticas de gobierno corporativo y disciplina financiera. Tenemos planeado un proceso de transición gradual y ordenado para convertir a Nemak en un negocio independiente”.

     Alfa tiene una participación de 75% en el capital de Nemak y el segundo inversionista en importancia es Ford, que al menos hasta la presentación del reporte anual de 2018 contaba con un interés de 5.4%, de acuerdo con los informes anuales de la compañía de autopartes de los años 2018 y 201.

     Nemak representa aproximadamente 23% de las ventas y 25% del flujo operativo de Alfa, no obstante, este año su aportación en términos de flujo bajó a 12%, de acuerdo con cálculos de especialistas de Banorte Casa de Bolsa.

     La reacción de los inversionistas fue positiva y el apetito por las acciones de Alfa fue inmediato y a contracorriente de la caída del índice de referencia de 0.32% al final de la jornada. En la apertura de los mercados los títulos las acciones llegaron a incrementar 23% su valor, no obstante, al final del día moderó su ganancia a 11.3%, la mejor en 11 años y a su mejor precio desde el 13 de julio.

     Los analistas coincidieron en que la noticia sería positiva e incluso Monex Casa de Bolsa incremento de “venta” a “compra” su recomendación y su precio objetivo de 11.5 a 15.5 pesos, un alza considerable para una compañía que con todo y el alza acumula una minusvalía de 23% en lo que va de 2020.

     La acción de Alfa ha sido castigada los últimos trimestres en parte, por los desafíos que enfrenta Nemak, pero también otros negocios, como los precios de insumos y problemas con algunos clientes de Alpek o la optimización de activos que aún está pendiente de Axtel, además de varios años de reducción de inversiones.

     La guía del conglomerado empresarial para 2020 ya era desfavorable previo a que se agravara el impacto de la actual pandemia, con su cuarta caída de flujo operativo de los últimos cinco años.

     “A reserva de conocer más detalles sobre esta operación. . . creemos que esto podría incentivar el apetito por las acciones de Alfa, al separar el riesgo relacionado con el negocio de Nemak, mismo que se ha visto muy afectado ante el entorno retador que prevalece”, escribió en un reporte Marissa Garza, Valentín Mendoza y Juan Barbier, analistas de Banorte Casa de Bolsa.

     Los expertos, que calculan que el conglomerado cotizaba previo a la noticia con un descuento de 35% respecto del valor neto de sus activos, alertaron que habrá que esperar a conocer más detalles sobre la visión de Alfa. 

     Alfa reportó este mes resultados financieros correspondientes al segundo trimestre del año por debajo de las expectativas, debido a la baja en el precio del petróleo y la crisis del sector automotriz, agudizada por el paro económico que trajo consigo la pandemia de covid-19.

     Para los expertos los beneficios de la separación no solo implican desprender de su valuación un negocio con finanzas apretadas para enfocarse en sectores más defensivos.

     Para Alik García, experto de Intercam Casa de Bolsa, Alfa verá una revalorización al disminuir los inversionistas el descuento por ser conglomerado. Nemak, por su parte, cotizaría de manera independiente y adquiriría mayor libertad en sus decisiones. Claro que el máximo accionista de la compañía no dejará de ser la familia Garza Sada.

     En la actualidad Armando Garza Sada es el presidente del consejo de administración y Armando Tamez Martínez el director general.

     “Desde nuestro punto de vista, esta transacción sería sumamente positiva para Alfa”, escribió García en un reporte. “Nemak es un negocio que, a nuestro parecer, pesaba negativamente en los resultados de Alfa, ya que consideramos que la industria automotriz atraviesa en estos momentos una etapa muy compleja y difícil en términos de volúmenes”.

     El sector automotriz, importante para la economía de la región norteamericana y en particular para la de México, atraviesa una crisis que fue agudizada por el freno de actividades que trajo consigo la pandemia de covid-19, lo que Nemak ha sufrido tanto en ingresos como en flujo los últimos trimestres.

     La compañía que tiene su sede en Monterrey, en el estado de Nuevo León, dio a entender que a la escisión de su negocio de autopartes de aluminio no será una estrategia aislada y que lo más probable es que tome otras decisiones aparentemente similares.    

     “La escisión de la participación accionaria en Nemak es el primer paso en la evolución hacia la independencia de nuestros principales negocios”, escribió en el comunicado Armando Garza Sada. “Con esta transacción, empezamos a transferir mayor autonomía y opcionalidad a nuestros accionistas y unidades de negocio para liberar el gran potencial de valor de Alfa en base a sus fundamentales”.

     Cuando la compañía dio a conocer sus resultados del trimestre a mediados de año adelantó algunos de sus planes relacionados con algunas de sus subsidiarias, aunque en ese momento no dijo nada relacionado con Nemak.

     Sobre Newpek, su brazo energético, dijo estar a la espera de una inminente venta de activos petroleros en Estados Unidos. Algo similar dijo de Axtel, su división de telecomunicaciones, de la cual también prevé desinvertir su negocio de infraestructura. De ambos casos pretende utilizar los recursos que obtenga para reducir sus niveles de deuda.