El sucesor de López Obrador heredará una economía en desaceleración

30 de may. (Bloomberg) -- La economía de México era finalmente, por primera vez en años, el tema de conversación en América Latina.

     Las multinacionales se apresuraron a construir fábricas a lo largo de la frontera con Estados Unidos. Los consumidores, con dinero gracias a los aumentos salariales y programas sociales del gobierno, gastaron con vigor. La Bolsa Mexicana de Valores, que durante mucho tiempo había estado rezagada frente a los mercados globales, superaba brevemente incluso al candente S&P 500, y la economía registraba consistentemente la tasa de crecimiento más rápida entre las principales naciones de la región.

     Parecía que todo se estaba preparando perfectamente para Claudia Sheinbaum, la heredera aparente del presidente Andrés Manuel López Obrador y clara favorita en las elecciones del 2 de junio en México.

     Pero tan rápido como despegó la segunda economía más grande de América Latina, comenzó a enfriarse. El crecimiento que superó 3.4% interanual durante cinco trimestres consecutivos, de repente se desaceleró a 2.5% en los últimos tres meses de 2023, incumpliendo con las expectativas.

     Al tiempo que enfrenta preguntas sobre su capacidad para seguir los pasos de uno de los líderes más populares del mundo, Sheinbaum ahora observa dificultades económicas que podrían debilitar su fuerza política en los primeros días de su presidencia, en caso de ganar. La desaceleración económica de Estados Unidos y el hecho de que las políticas de López Obrador están contribuyendo de alguna manera a la debilidad solo intensifican los desafíos que el próximo presidente de México deberá enfrentar.

     AMLO, como se conoce al presidente populista pero ahorrador, aflojó los hilos de la bolsa durante su último año en el cargo, gastando en grande en iniciativas emblemáticas del gobierno, desde el Tren Maya hasta programas de pensiones y aumentos salariales. Eso ha impulsado el consumo y sostenido el crecimiento, pero también ha contribuido a una inflación persistentemente alta que ha impedido al banco central reducir las tasas de interés tan rápido como sus pares regionales.

     Las tasas altas, a su vez, alimentaron la fortaleza del llamado “superpeso”, que se ha clasificado entre las monedas con mejor desempeño del mundo en los últimos dos años. Hasta ahora, este año ha registrado las mayores ganancias frente al dólar estadounidense de las 31 principales monedas rastreadas por Bloomberg.

     Durante mucho tiempo un motivo de orgullo para el presidente, el superpeso alguna vez emocionó a los bonistas y a los pequeños comerciantes por igual. Ahora, sin embargo, hay un reconocimiento generalizado, incluso por parte de AMLO, de que representa riesgos para la economía. La fortaleza de la moneda elevó los costos para las empresas que se trasladaron a México, hizo que las exportaciones mexicanas sean menos competitivas, redujo el poder adquisitivo de las remesas del extranjero e incluso ayudó a detener el auge turístico del país después de la pandemia.

     “El peso es fuerte en parte porque las tasas son demasiado altas. Las tasas son altas porque la inflación es alta, y una de las razones por las que la inflación es alta es porque la política fiscal es expansiva en un año en que la actividad ya está por encima del potencial”, dijo Felipe Hernández, economista de América Latina en Bloomberg Economics. “Si AMLO no estuviera gastando tanto, las tasas podrían ser más bajas y el peso podría ser más débil”.

     Sin cambios en las políticas para fortalecer la situación fiscal de México y sentar las bases para recortes adicionales en las tasas, es probable que el crecimiento se desacelere hacia 2% en 2025, el primer año completo del mandato del nuevo presidente, proyectó Hernández. Otros son incluso más pesimistas: JPMorgan Chase prevé un crecimiento moderado de alrededor de 1.5% en 2025, más lento que su pronóstico de 2.1% para este año. Grupo Financiero Base actualmente prevé un crecimiento de 1.6% en 2024 y una expansión de solo 0.8% el próximo año.

     “Esto es lo que heredará el próximo gobierno”, dijo Hernández.

     La Secretaría de Hacienda y Crédito Público mantiene que el producto interno bruto se expandirá entre 2.5 y 3.5% este año. “No vemos una presión o una señal que nos lleve a revisar” esa estimación, dijo Rodrigo Mariscal, jefe de la unidad de Planeación Económica de Hacienda, a los periodistas el 30 de abril.

Riesgos fiscales y de nearshoring

Sheinbaum se comprometió a seguir fortaleciendo los programas de bienestar social y a realizar inversiones sustanciales en infraestructura al tiempo que mantiene límites en el gasto gubernamental.

     Sus asesores también han delineado planes para capitalizar el nearshoring, el fenómeno que ha llevado a empresas como Tesla y Mercedes-Benz Group a anunciar planes para construir plantas en México en su búsqueda de proximidad a los consumidores estadounidenses, ayudando al país a suplantar a China como el principal socio comercial de su vecino del norte.

     Pero no hay garantía de que el enfoque de AMLO funcione para su sucesor. México está listo para registrar su mayor déficit presupuestario desde la década de 1980 este año, probablemente obligando al próximo presidente a enfrentar un problema fiscal que necesitará reducciones en el gasto u otros ajustes en medio de una economía ya desacelerada.

     Sheinbaum ha sido vaga sobre sus planes fiscales, sugiriendo que México puede evitar aumentos de impuestos o recortes en el gasto enfocándose en una mejor recaudación de ingresos. Pero la reforma fiscal “va a ser necesaria en algún momento, y eso siempre causa una desaceleración en la economía”, dijo Steven Palacio, analista de JPMorgan.

     Después de desacelerarse a finales de 2023, el impulso del nearshoring aún no se ha recuperado, con una caída de 0.4% en la producción industrial en el primer trimestre del año, de acuerdo con datos preliminares del producto interno bruto. Las exportaciones también cayeron 5.3% en marzo respecto al año anterior.

     Problemas de larga data, como el suministro eléctrico errático, el espacio industrial limitado, la escasez de agua y una crisis de seguridad pública, continúan limitando la capacidad de México para atraer corporaciones extranjeras. Y el énfasis de AMLO en las empresas estatales, particularmente en el sector energético, ha generado advertencias de que el país podría perder la oportunidad de usar el nearshoring para transformar su economía y lograr un mayor crecimiento a largo plazo si no adopta políticas más favorables a los negocios.

     “Todo va de la mano: Si no hay apertura al sector privado, será muy difícil aprovechar al máximo el potencial del nearshoring, porque habrá deficiencias de infraestructura que limitarán la capacidad del nearshoring, especialmente en servicios como el agua y la electricidad”, dijo Palacio.

¿Una recuperación rápida?

Una desaceleración en 2025 por ahora parece inevitable.

     “Es el primer año de la administración y el gasto público tiende a disminuir, y también tendrán que reducir el déficit”, dijo Gabriela Siller, directora de análisis económico de Grupo Financiero Base. “Esto significará que no habrá espacio fiscal para grandes obras de infraestructura y, por lo tanto, el crecimiento se verá afectado”.

     Aun así, hay razones para creer que una recuperación temprana es posible, según Palacio, quien ve la lentitud durante los primeros tres meses de 2024 como transitoria.

     Las perspectivas de México se nublaron por las previsiones de un crecimiento más débil en Estados Unidos y aunque se espera que la economía más grande del mundo se desacelere en 2025, los analistas redujeron las probabilidades de que enfrente una recesión a finales de este año. El consumo y la confianza del consumidor en México, mientras tanto, se mantienen fuertes.

     “Si observas uno de los principales impulsores del crecimiento de los últimos dos, tres años, que es el consumo privado, y observas las perspectivas del consumidor, sigue intacto y bastante fuerte”, dijo Palacio, subrayando el efecto del crecimiento en los salarios reales, el empleo y los subsidios.

     Sheinbaum hizo un argumento similar durante una conferencia de prensa reciente, donde elogió las políticas de AMLO como un motor de crecimiento y desestimando las principales preocupaciones sobre los vientos en contra de la economía estadounidense.

     “Los programas sociales y los aumentos salariales nos permitieron reducir la pobreza y las desigualdades, pero al mismo tiempo, han permitido un enorme dinamismo en nuestro mercado interno”, dijo. “Y eso nos va a ayudar mucho en 2025, pase lo que pase en Estados Unidos”.