Liverpool vio caer su acción en 2024, pero analistas observan potencial este año

16 de ene. (Axis negocios) -- El 2024 posiblemente no fue el mejor año para el precio de las acciones de El Puerto de Liverpool, la cadena de tiendas departamentales más grande de México, luego de terminar con una minusvalía de 14.2%, algo que los analistas atribuyen tanto a factores externos como a la consecuencia de sus propias decisiones estratégicas, en un año en el que además experimentó cambios al nivel más alto de su cúpula ejecutiva.

     Entre esos factores externos a su operación o sus finanzas está el retroceso generalizado el año pasado de 13.71% del principal índice de la Bolsa Mexicana de Valores, S&P/BMV IPC, así como la incertidumbre política generada con los procesos electorales de México y Estados Unidos que fortalecieron la posición legislativa de los presidentes elegidos en ambas naciones.

     “En el frente económico, se observó una desaceleración, y los estimados apuntan a que continúe la desaceleración en la primera parte del 2025. Este último punto es relevante [en especial para Liverpool] ya que el crecimiento económico es un catalizador para el consumo discrecional, sector al que pertenece la empresa”, señaló Richard Horbach, analista de Intercam. “En el panorama todavía hay incertidumbre, por lo cual el IPC sigue en un nivel bajo. Es difícil saber cuándo se reduciría dicha incertidumbre”.

     Claro que esta incertidumbre aún se puede disparar cuando Donald J. Trump asuma como presidente al inicio de la próxima semana.

     En octubre --el dato más actualizado--, el consumo privado perdió 0.7% mensual, para su baja más pronunciada en nueve meses, aunque todavía hila 44 meses de avances anuales con un alza de 1.4%, de acuerdo con datos del Instituto Nacional de Estadística y Geografía (Inegi).

     Para el especialista de Intercam, la caída en la valuación de Liverpool está en su mayoría explicada en esos factores externos, ya que hacia adentro mantiene fundamentales sólidos y una posición financiera saludable.

      Para el cuarto trimestre de 2024, la compañía espera cerrar con un crecimiento en ingresos consolidados de entre 9.2% y 9.6% en comparación con 2023, eso sí, con márgenes de utilidad más bajos que en 2023 ante presiones por una disminución del margen bruto comercial, un aumento de los gastos operativos y una mayor provisión para cuentas incobrables.

     Desde un punto de vista del múltiplo valor de la empresa contra su flujo operativo (EV/ebitda), una métrica financiera que permite dimensionar el valor de una compañía frente a las ganancias operativas, el mercado le está asignando 4.0 veces, mientras su similar estadounidense Nordstrom, donde la empresa mexicana tiene un interés, tiene un valor de 6.0 veces, de acuerdo con datos del Hub de Infosel. El Palacio de Hierro, la segunda cadena de tiendas departamentales más grandes del país, tiene ese múltiplo en 3.88 veces.

      En el mercado bursátil, los analistas estiman un precio objetivo a 12 meses de alrededor de 135 pesos, donde de 15 brokers, siete tienen a la emisora en recomendación de “compra”, cinco en “neutral” y los restantes tres en “venta”, arroja el consenso citado en la revista Contacto de Banamex del 6 al 10 de enero.

     Actualmente, Liverpool cotiza en 99.5 pesos, al cierre del jueves 16 de enero, por lo que ese precio objetivo significaría un avance de 35.6%. En lo que va de enero, los títulos presentan un alza de 0.3%.

     “Una vez que el panorama sea más claro, especialmente en los frentes económicos y políticos, la valuación del IPC tendría que recuperarse, al igual que la acción de Liverpool”, indicó Horbach en una consulta escrita.

     No obstante, para otros más, la caída que registró el año pasado también está relacionada con decisiones internas de la compañía, entre ellas la adquisición de un porcentaje mayor de las acciones de su similar estadounidense Nordstrom, en una operación que representa una inversión de capital de hasta mil 712 millones de dólares. Inicialmente, cuando dio a conocer la operación el 4 de septiembre, dijo que la operación le significaría un desembolso de al menos mil 226 millones de dólares.

     Liverpool adquirió un interés de 9.9% en la cadena estadounidense en septiembre de 2022 y buscó aumentarla a 49.9%. Para financiar parte de esa última adquisición, la compañía colocó dos bonos internacionales por mil millones de dólares en dos tramos con vencimiento en 2032 y 2037. 

     “Tiene que ver con la cautela o con que al mercado el hecho de que esté expandiendo sus operaciones en otro mercado en Estados Unidos, no convence mucho, sobre todo también por la forma en la que está financiando la operación... Nordstrom en Estados Unidos no había venido operando eficientemente”, dijo Marisol Huerta, analista independiente.

     A algunos llamó la atención este movimiento a raíz de los cambios en los hábitos de consumo de los estadounidenses, que en los últimos años se han alejado de los centros comerciales y han recurrido en su mayoría al comercio en línea, una diferencia relevante frente a los consumidores mexicanos, que pese a crecer el último lustro a pasos agigantados en el e-commerce --algo que ha capitalizado Liverpool-- siguen asistiendo a las tiendas físicas.

     Pese a estas dudas en el terreno de lo operativo y de la reciente emisión de deuda, en el apartado financiero algunos especialistas consideran que los niveles de deuda de la compañía siguen estando saludables.

     La deuda de la compañía era de 44 mil 500 millones de pesos, lo que representa alrededor de una razón de 1.2 veces su flujo operativo de 12 meses, al menos hasta septiembre, de acuerdo con Ariel Méndez, analista bursátil de grupo financiero Ve por Más.

     A su vez, analistas ven con cautela la aceleración que ha tenido en su cartera vencida la empresa que además es uno de los mayores emisores de tarjetas de crédito en el país.

     “Liverpool, para mí en particular, tiene esta alerta roja en la parte de morosidad y cartera vencida. Si bien la parte de Liverpool tiene el 80% de sus ingresos por la parte de consumo, tiene su parte de negocio financiero, que es todas las tarjetas departamentales, que esta se ha encarecido muchísimo”, comentó Méndez, de Ve por Más. “Que Liverpool ya tenga un 4% implica que tiene que cubrir reservas. Y eso también le va a pesar en costo financiero y, por tanto, en rentabilidad, que eso pues los inversionistas lo ven mal y se refleja en sus acciones”.

     Liverpool espera que sus niveles de cartera vencida a más de 90 días cierren 2024 en aproximadamente 3.1% a 3.3%, un alza de entre 0.4 y 0.6 puntos porcentuales respecto de lo registrado al cierre del año previo.

     Los niveles de un banco en promedio tienen 1.7% o 2% de cartera vencida, de acuerdo con Méndez.

     Además, a inicios de 2024, la empresa anunció que Max David Michel dejaría la presidencia del consejo de administración al haber alcanzado la edad para jubilarse del puesto.

     Hacia adelante, los analistas consideran que la cadena de tiendas departamentales podría seguir manteniendo estrategias que continúen impulsando su rentabilidad, así como su omnicanalidad.

     “Tiene mucho por mejorar en su estrategia omnicanal, especialmente en los temas de disponibilidad de mercancía, competitividad de precio, experiencia del cliente y en general la facilidad o accesibilidad para el público”, consideró Carlos Hermosillo, analista independiente.

     A su vez, el sentimiento generalizado para el IPC es que haya una revalorización, lo cual se podría ver también reflejado en Liverpool, de acuerdo con Méndez.

     “Esto pues va a favorecer fundamentales de las empresas, lo que a su vez tendría que verse reflejado en la valoración del índice de todas las empresas, y pues particularmente Liverpool, aunque sí está este riesgo de desaceleración de consumo discrecional, aun así, se va a mantener ligeramente defensiva o resiliente si mantiene estrategias comerciales, ya sea promociones o una eficiente rotación de inventarios”, señaló la especialista.

     De igual manera, la empresa podría seguir aprovechando promociones por eventos, como la campaña de ofertas del Buen Fin, entre otros que siguen apoyando el consumo.