Televisa también enfrenta riesgo de perder grado de inversión crediticio con Fitch Ratings

24 de dic. (Axis negocios) -- Grupo Televisa, uno de los mayores proveedores de internet y televisión en México, recibió una baja de calificación global por parte de Fitch Ratings a partir de su desfavorable desempeño financiero y un entorno competitivo, en lo que se convirtió en su segundo llamado de atención este año.

     La nota internacional de riesgo emisor de largo plazo de la compañía pasó de ‘BBB’ a ‘BBB-’, o del penúltimo al último peldaño en grado de inversión, mientras que la perspectiva permaneció en ‘negativa’, por lo que podría pasar a grado especulativo durante los próximos 18 meses.

     “La baja en las calificaciones refleja una generación de ingresos y de ebitda en 2024 por debajo de lo esperado, impulsados por una disminución en la base de suscriptores debido a la competencia creciente en México”, escribió la agencia estadounidense, una de las tres más seguidas del mundo, en un reporte.

     Esta es la segunda degradación que Televisa recibe de Fitch este año, luego que en enero su calificación bajara a ‘BBB’ y la perspectiva fuera cambiada a negativa, también citando sus resultados financieros.

     Tras el movimiento la compañía, que lleva varios años en un proceso de transformación y reordenamiento de su negocio, su calificación está en su nivel más bajo en la escala de Fitch desde mediados de 2004.

     Pero esta es la segunda advertencia que recibe Televisa durante 2024, pues Moody’s Ratings puso en septiembre su calificación global de ‘Baa3’ (último escalón en grado de inversión) con perspectiva ‘negativa’, por lo que podría reducirla durante los próximos meses, debiddo a sus retos operativos.

     Televisa nunca ha bajado a una calificación global de grado especulativo para Fitch Ratings (cuyos servicios contrató por primera vez en 2002), mientras que en la evaluación de Moody’s ese escenario no sucede desde hace más de 24 años.

     El apalancamiento bruto de la empresa de telecomunicaciones --deuda sobre flujo operativo-- se ha mantenido por encima de 3.5 veces durante tres años consecutivos, alcanzando al cierre de septiembre 4.4 veces, de acuerdo con cálculos de Fitch. Además, en 2025 podría estar en 4.2 veces, lo que no encajaba ya con un nivel de ‘BBB-’.

     El desempeño operativo de la matriz de Izzi fue calificado por la agencia como débil, ya que disminuyó por segundo año seguido su base de suscriptores, lo que Fitch estima llevará a nuevas disminuciones de ingresos y flujo de operación al cierre de 2024 y los posiciona por debajo de sus expectativas previas.

     Televisa ha abandonado los últimos años los negocios que la vieron crecer en décadas pasadas como el radio y la producción televisiva, además de otros más pequeños que no formaban parte de su enfoque principal, como los casinos, el futbol y las publicaciones editoriales.

     Ahora se enfoca en prestar servicios de telecomunicaciones como internet, telefonía y televisión de paga bajo sus marcas Izzi y Sky, las cuales planea fusionar como parte de un plan para reflotar un negocio de televisión satelital fuertemente golpeado por la mayor competencia y la pérdida de contenido exclusivo.

     En lugar de crecer, hora su estrategia es, además de integrar sus dos filiales principales, la de privilegiar la generación de efectivo y valor para sus accionistas, una apuesta que no ha convencido al mercado y al parecer tampoco a las agencias calificadoras.

     Entre los principales factores que podrían llevar a la agencia a un recorte de calificación para Televisa están un deterioro de la base de suscriptores, menores márgenes operativos, reducción de la liquidez, un apalancamiento neto sostenidamente por encima de tres veces, una mayor depreciación del peso y adquisiciones que no estén dirigidas a mejorar la situación financiera.

     La decisión de Fitch incluso no descarta que los resultados de Televisa mejoren, no obstante, ve un panorama complicado para lograrlo.

     “Fitch espera que la empresa crezca moderadamente en ingresos y márgenes de ebitda en los próximos años”, escribió en el reporte. Pero la perspectiva negativa “incorpora los desafíos que enfrenta la compañía para estabilizar su tendencia operativa”.

     La evaluadora crediticia también resaltó algunos aspectos positivos de la compañía, como la generación positiva de flujo de fondos libres en los primeros nueve meses de 2024, algo que prevé continuará en 2025, así como la reducción de la razón de inversiones de capital (capex) sobre ingresos.

     Además, su posición en los mercados mexicanos de televisión de paga y banda ancha fija es “fuerte”, señaló Fitch y conserva una exposición a la industria de los medios con TelevisaUnivision, donde tiene una participación no controladora que eventualmente le otorgará dividendos.

     Televisa también perdió, en escala local, la calificación más elevada de largo plazo en la evaluación de Fitch Ratings para quedar en el segundo puesto, ‘AA+(mex)’, lo que también aplicó para sus certificados bursátiles listados en el mercado local.

     Para S&P Global Ratings, que completa el trío de las calificadoras más populares del mundo, la empresa cuenta con una nota de ‘BBB’, todavíael penúltimo peldaño en grado de inversión, con una perspectiva ‘estable’ que fue revisada por última vez en mayo.

     Tras el anuncio las acciones de la compañía perdieron 0.4% en bolsa el martes, en un día de corta operación y baja participación por el feriado del miércoles. En tanto, el S&P/BMV IPC, índice más representativo del mercado, bajó 0.3%.

* Dassaev Rodríguez colaboró con esta historia