Heath considera diferencial tasas con Fed menos importante ahora; pide pausar más tiempo

8 de oct. (Axis negocios) -- Para Banco de México, el diferencial de tasas con la Reserva Federal estadounidense es menos importante ahora que la postura absoluta para el control de la inflación, dijo Jonathan Heath, uno de los cuatro subgobernadores del banco central.

     Si bien la autoridad monetaria nacional no puede ignorar por completo a su homólogo de Estados Unidos ni adoptar una postura en sentido contrario, para el subgobernador sí puede permitirse aplicar recortes de tasas a un ritmo más gradual, luego de que la Fed sorprendió con un ajuste de 50 puntos base en su última decisión y Banco de México prefirió una baja de solo 25 puntos, con Heath como el único miembro de la Junta de Gobierno que votó por dejar la tasa sin cambios.

     “Tenemos margen para no apresurarnos y no necesariamente empezar a bajar los 50 puntos que bajó la Fed”, dijo en una conferencia organizada por Banco Invex. “Creo que no estamos ahí todavía”.

     El diferencial de tasas entre los dos bancos centrales era de casi 600 puntos base a principios de este año, y aunque Banco de México empezó a recortar en marzo y la Fed hizo lo propio hasta septiembre, aún hay una brecha de 550 puntos entre ambos referenciales.

     Si bien para Heath el banco central no está obligado a seguir el ritmo de la Fed, los analistas encuestados por Citibanamex prevén por unanimidad que aplicará un recorte de 25 puntos base en su próxima decisión, programada para el 14 de noviembre. Así mismo, 34 de 39 grupos de análisis creen que acordará otra reducción de la misma magnitud en su última reunión del año, el 19 de diciembre, con lo que la tasa cerraría en 10%.

     Las proyecciones sobre la tasa al cierre de 2025 son más inciertas, pues van de 7 a 9.75% con una mediana de 8%, de acuerdo con la encuesta.

     Por su parte, algunos economistas y los agentes financieros del mercado creen que la Fed será menos agresiva y también optará por recortes de 25 puntos en sus próximas decisiones, agendadas para el 7 de noviembre y el 18 de diciembre, con lo que el diferencial de tasas seguiría intacto si también se cumplen las previsiones de la encuesta de Citibanamex.

     Ahora, dijo Heath, la preocupación del Instituto Central pasa más por ganar la última parte de la lucha contra la inflación y garantizar que vuelva a su meta de 3% a finales del próximo año, para lo cual es indispensable romper con la persistencia en los precios de los servicios, que llevan 25 meses estancados arriba de 5%.

     “Para eso es mucho más importante la postura absoluta” o la tasa real ex-ante, que es la diferencia entre la tasa objetivo y las expectativas de inflación a 12 meses, agregó el subgobernador.

     La inflación desaceleró en la primera quincena de septiembre a su menor tasa anual en cinco meses, pero gran parte de ese descenso se debió al índice no subyacente, que es muy volátil, y al componente de mercancías, que para Heath ya está en el límite de su trayectoria descendente y es poco probable que siga bajando.

     A fin de garantizar que los precios regresen a la meta y que los pronósticos del banco ganen mayor credibilidad --el consenso de analistas cree que la inflación estará más cerca de 4% a finales de 2025--, Heath consideró que los recortes de tasas deben pausarse “un par de meses más”, o hasta no ver avances firmes hacia el objetivo de 3%.

     Además, advirtió que hay algunos riesgos que pueden frenar el proceso desinflacionario, principalmente los incrementos salariales que inciden directamente sobre la inflación de servicios.

     “Toda esa parte de las presiones salariales, tanto del mínimo como de salarios medios, es precisamente el reto más grande que tenemos que enfrentar para finalmente ver que se rompa la persistencia en esa inflación de los servicios”, concluyó el funcionario.

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